上面的策略组合为了保证分散度的一致性，都用了10只股票来构建(下文用于分析的也是这三个策略收益率序列)。不过我们还可以按照关联股票组合的收益率R_p(见策略设计的步骤4)，把个股收益率R_s最小的20%的股票再拆分成5等分，分别构建5个策略组合。对于R_p最小的20%的股票构建的组合，错杀效应更强；对于R_p最大的20%的股票构建的组合，补涨效应更强.5个组合自2006年3月以来的年化收益率呈现一个“微笑曲线”的形状(如下图)，也就是说，相对于其他随机选取的股票组合，错杀策略和补涨策略都贡献了超额收益，并且错杀效应远强于补涨效应.

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