维持“增持”评级。随着隆两优、晶两优系列推广，公司杂交水稻业务保持快速稳定增长，农业服务模板有助于增加客户粘性和提升市占率，国际化、外延式扩张落地，公司未来发展将打开新空间，维持2016-18年公司EPS分别为0.53元/0.84元/1.15元，目标价32.55元，“增持”评级。

隆两优、晶两优系列优势品种支撑内生增长。隆两优、晶两优系列在产量、抗性和米质口感上表现优异，以双品系同步推进的战略逐步替代Y系品种，当前主推的隆两优华占、晶两优华占销量增速超过50%，毛利率高达60%，后续品种晶两优1212和隆两优534也极具潜力，研发和品种优势支撑业绩平稳快速增长。

营销体系下沉，大力发展农业服务一体化。通过扩充营销队伍、推广“隆商通”app和建立信息化网络增强对客户的农业服务，提高客户粘性、准确把握产品需求，有利于未来进一步提高市场占有率、提升公司的竞争力。

国际化战略、外延扩张支持公司跨越发展。东南亚地区水稻种植面积大且杂交稻渗透率低，估算杂交稻种子市场空间有300-800亿元，海外市场潜力较大。中信集团战略入主后，公司资本实力等得到极大扩充，国际化战略落地、外延式扩张将支持公司跨越发展。

风险提示：制种风险、新品种研发和推广风险、政策风险等

注:转载国泰君安证券研究所

国泰君安证券股份有限公司（股票代码：601211）是国内最大综合类证券公司之一，由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建，成立的现注册资本61亿元，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。

公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的193家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一。

主营业务：股票、商品期货、股指期货、贵金属、期权开户、新三板、融资融券、微融资、投资理财、网下打新、国债逆回购、证券承销和保荐等。

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