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石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问)：当前降低仓位是上策

　　上周我提出，下周起将验证2638点行情的性质。文中，我明确指出：“若是次级反弹，3200点可能就过不去。”为什么？因为次级反弹通常是过不了前面波段跌幅的一半的。本次2638点的反弹，摸高到3097点，反弹幅度为3684点下跌波段的44%，已经满足了次级反弹的基本要求。所以，本周大盘的调整完全符合预期。至于市场能否由次级反弹向中级反弹转化，无疑需要观察。什么叫需要观察？当然是降低仓位以防不测。待市场明朗后再行入场。

　　目前大盘的走势非常微妙。如果2638点的确只是个次级反弹，那么，不管如何反复，未来大盘很可能还会再创新低。而如果仅仅是延续中级反弹前的一个调整，那大盘至少也要在2850点附近找到支撑，随后才有可能再度延续反弹。

　　为什么2850点如此重要？因为2850点很可能是2016年全年的波动中枢。后期走势如何演变？还是看2850点的得失。跌破2850点，尤其是跌破2800点，大盘就会重新考验2638点的支撑力度。如果有效跌破，那就至少再往下加两百点的调整空间。反之，保住2850点，那就再度回试3050点。若能有效突破，则往上至少再加两百点。所以春节前我谈了两个关键点：一是2850点将是全年的波动中枢；二是全年震荡偏离值最大可以达到上下600点。

　　市场是波动的，不是一厢情愿的。有人把本次大盘调整的原因归结于是商品期货太火爆。幻想着管理层尽快浇灭商品期货，让资金流到A股市场。若果真能够如愿，为何管理层限制了股指期货 ，A股大盘还是没能很快走出中期下降通道？不要说提高芝麻大的万分之几的手续费，即便是必要时限仓或者提高保证金，又有谁能够命令这些投机资金一定要现在就流到A股市场？要知道，资金的本质是逐利的。哪儿有赚钱机会和效应，哪里才会吸引资金的流入。

　　所以，与其把希望寄托在商品期货资金回流A股市场，不如老老实实地尊重市场。市场的涨跌本身就提供了更多的投资机会。关键还是投资者本身的仓位控制和品种优劣。

　　实际上，一个市场中期走势的涨跌，根本上取决于两条：一个是宏观经济的趋势走向。一个是资金宽松的预期程度。前一个，是决定市场中长期走势的决定性因素。后一个，是决定市场中短期波动程度的关键要素。中国经济的结构性调整绝不是一个“五年计划”就可以实现的。所以，对于那些动辄大牛市的鼓吹，投资者必须保持清醒的头脑。一定要有足够的宽幅震荡好几年的思想准备。换言之，大盘的区间震荡将成为相当长一段时间的常态！而后一个，更要特别注意“预期”两个字。从M1和M2的历史数据看，现在的货币供应量，已经接近于阶段性历史高位。农产品和资源品的大幅上涨，不就是货币放水产生的现象吗？在这样的货币供应量面前，我们还能预期管理层有更多的货币宽松出台吗？如果不是，那么，未来一段时间，大宗商品的价格自然就会稳定下来。所以，我们根本不用想的那么多。时间，自然会解决一切问题。对于大宗商品如此，对于A股市场，同样如此。

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