久其软件 (002279)
——物流信息化项目活跃程度及变现途径光明

   投资者常认为从事类似司机驿站业务的公司较多，并未区分它们的模式差异。
  活 跃度是区别于对手的关键。根据官方网站，司机驿站永久免费，小驿科技是其项目运营商。较多竞争对手将软件产品销售给 IT 机构或政府机构，它们只是产品销售商。前者关心用户活跃程度，后者关心短期软件收入。司机驿站项目属于前者，强制安装北斗实现移动信息服务的项目属于前者但用户活跃度低，经营性现金净流入不佳的公司开展的项目处于后者。
  金额奖励体现该项目的营销力度 。用户注册、口碑推荐、报空车、推荐司机、配货均可获得奖励， 预计大股东的个人财力会支持大部分的营销投入。 通过农业银行、邮政储蓄银行、建设银行、中国银行、工商银行等的支付行为也已接入系统。
  司机增长超预期，预计2015年开启商业模式。根据网站新闻，截止到7月28日，全国司机用户五千余名，企业用户五百多家，司机驿站三十余家。用户数以几何速度增长，推测目前达到2万名司机，高于市场预期。待用户数达到5万以上后，将开启保险、油卡折扣、支付、增值服务等商业模式，并通过用户资源变现。我们推测变现在2015年实现。
  变现途径丰富多彩，空间广阔。假设1万名活跃司机使用油卡，且项目分享3%的油价折扣。长途货运司机的月平均油耗超过1万元，将为项目带来3600万元收入，且基本沉淀为利润。变现途径丰富多彩。
  维持 盈利预测和“增持”评级。预计2014-2016年收入为3.94、7.54、9.34亿元，净利润为0.70、1.40、1.82亿元。考虑到收购亿起联股本摊薄，暂不考虑其它并购可能，每股收益为0.36、0.73、0.95元。维持“增持”评级，目前股价有吸引力。

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