主讲人：鑫荣矿业公司CEO 王军

录音整理人：云南师范大学 李战强

在正式开始讲投资之前，我想说几句题外话。

第一点是今天交流的时间比较短，大家不要指望通过一个小时的时间，让自己实现一夜暴富或有重大黑马推荐，这不是今天交流的主要目的。早上就有群友问我本周推荐什么股票，其实我们应该关注的恰恰不是这个，而是希望通过我们的交流和过去的经验体会，让大家能够倾听别人的体会和经验，比暂时推荐一匹黑马，或像上个月一样月涨幅50%的收益更重要一些。

第二点是本人在做一家投资机构，主要从事并购和二级市场的一些投资，当然都是偏向于股票的，所以今天的交流涉及个股不会太多，因为说实话我也记不住我的机构都持有哪些股票，如果不小心涉及个股，涨了也就罢了，如果跌了，可能会引起一些不必要的麻烦，请大家理解。

大家可能记得一个月之前我们在看世界杯的时候，我们会很纠结谁会小组出线，谁会进入八强，谁会进入四强，谁会最后夺得冠军。因为这届世界杯确实存在很多不确定性，但是一个月之后我们发现，那些八强、四强，进入决赛的还是那些熟悉的强队，进入四强的还是过去表现最好的队伍。

这说明看起来不确定的东西背后都有一个确定的要素，那就是我们自己的准备。机会只垂青那些有准备的人。运用到股票投资上来说也是一样的，我们要经过长时间的积累准备。看起来就是在一分钟之内敲敲键盘所作出的决定，是朋友的只言片语，或网上看到的一句话，触发了我们的投资灵感，这些都和我们多年积累的个人经历、个人的敏感点、直觉密切相关。投资最后是艺术，但是在艺术之前，首先需要的是素养和功底。

我讲的第一点，投资是一个个性化的行为。为什么说投资是个性化的行为，其实不同的投资者都能在市场上获得成功。比如我们经常看到的巴菲特通过长期投资、价值投资，获得巨大成功等，其实是和他的性格、经历，以及美国经济、社会所处的阶段密不可分的。

所以在决定进入投资领域之前，我建议大家首先要做的就是对自己进行详细刨析。比如你是一个性子比较急的人，那你就不适合做像巴菲特那种需要持股五年、十年的投资。如果你是一个性格稳健的人，不追求短期涨跌，对短期的下跌有一定承受力，那你就适合长期投资。

所以我建议在做投资之前，就像我们去看医生之前，首先要把自己的长处弱点，自己过去的经历，自己身边家人朋友的情况，他们给你的影响，以及你个人的定力，综合起来考虑。

实际上在我看来，每一种投资者都能成功，性子比较急可以通过短线交易来获得收益，性子比较慢的人可以通过长期持股来获得收益，重要的是你得具备相应的能力，而不是人云亦云，投资市场是非常公平、非常平等的。

我今天交流的关于股票交易和投资的一些经验和体会，是基于我个人的。因为我20多岁就进入资本市场，成功得也比较早，但由于自己的冒进和过于偏执，比方说持股过于集中，过于偏向风险比较大的资产，偏听一方面的研究和分析，后来遭受了很大的失败。

在经过了几年冷下来的思考之后，我现在的投资风格是适合我自己的。这种风格是由我个人的经历、教育；我的人生观、价值观；我现在的家境，包括我现在的投资圈子形成的。所以我建议大家在投资过程中一定要结合自己的实际情况，不可以偏听偏信，比方说谁推荐黑马准什么的，实际上没有一个人可以永远准确判断下周的涨停股票。而且市场是随着大势而动的，一旦大势不行，覆巢之下无完卵，个股是难以逆势而上的。

任何人给你的建议，都是建议，你一定要有做决定的理由。这个理由既是感性的又是理性的。大家今天看到我的投资的情况可能觉得是成功的，看到的是光鲜的，实际上这个过程中是非常曲折也是非常心酸的。今天看来似乎不算什么，但在这个过程中你怎么面对，这才是问题，才是最后的结果。

下面我想重点讲一下中国股市目前所处的阶段。要说资本市场、股市，我们必须谈到美国。自2008年金融风暴爆发六年以来，美国股市处在六年的大牛市当中。08年泡沫破灭之后，美国回到一个新的底部，有了一个坚实的基础，逐渐形成一个非常强劲的牛市，创立了一个新高。

美国从衰退到六年牛市的来龙去脉是什么呢？金融危机爆发之前美国通过数年印发钞票，形成的泡沫在08年随着雷曼兄弟等一系列事件出来，泡沫破裂，美国经济衰退。而造成美国股市六年牛市的原因有几点：

第一点是政府在低位买股票。我崇尚市场决定一切，从根本上讲我是反对凯恩斯主义的，我也是一个市场自由主义者。为什么说在这里要谈到美国政府的影响力？这和今天美国道指、纳指的走势是密切相关的，因为尽管政府不能决定市场，但它是重要的参与者之一，也是最有力量的参与者。

美国政府这个强有力的参与者在08年泡沫破灭的时候低位承接大量股票，比如花旗、房地美、房利美，购买这样一些公司的股票，后面通过持续地发QE，继续不断地回购资产，推高股市。在推到一定程度，市场平稳之后，逐步退出市场，将市场的主导权交给自由投资者。

今天看来，美国政府这样做实现了名利双收。美国政府不但没有产生新的负债——因为它在高位抛的股票，而且实现了巨大的利益。美国政府通过推高股市，印发钞票，进一步推高股市，减持股份，实现产业转移的方式，也获得了选民的欢呼。

看完美国，我们再来看看其他主要经济体的情况。欧盟自从08年以来，由于只有统一的央行，没有统一的财政，所以本质上来讲是一盘散沙。区域的差异，产业布局的不均衡，无法真正形成内部的统一市场。

欧元的创立者有良好的出发点，但他没有想到人都是自私的，每个人出发点也不可能一样，这盘散沙很难打平。所以欧盟在未来的一段时间内（没有解决好这些问题之前）很难成为全球资产的主要配置对象，也就是说在此之前欧洲整体不可能产生牛市。

第三大经济体日本已经步入没落是显而易见的，日本进入老龄社会以后，社会的创造力、生产力以及社会交易成本都非常高，所以日本也不具备形成大牛市的可能性。

同时我们更加明显地看到，在全球主流政治经济力量中，俄罗斯的矛盾成为了国家之间的主要矛盾。我们看到的伊拉克问题、叙利亚问题，包括朝鲜问题实际上都是局部的问题。而俄罗斯拥有这么大的国土面积，这么大的经济军事力量，这么大的影响力，加上20年来油价持续飙涨处于高位，挣了很多钱。俄罗斯的腰杆非常硬，所以能对美国和欧盟进行挑衅。

在俄罗斯没有展示肌肉之前，中国的矛盾似乎是世界主要的矛盾。中国如何和平崛起，如何处理好与日本、太平洋诸国，甚至与印度之间的关系，在当时是主要的问题。现在随着俄罗斯乌克兰局势的进一步开展，中国的问题成为第二步的问题。

简要回顾美国、欧盟、日本和俄罗斯的情况，目的是要了解世界整体格局和我们所处的时代。随着美国六年的大牛市做了一个强劲有效的示范作用，随着欧盟一盘散沙局面的呈现，随着日本的没落，俄罗斯成为世界矛盾的主要焦点，而给中国、印度这样的国家，带来了百年不遇的发展机遇。

所以从全球资金配置上讲，由于六年的牛市，美股至少处在阶段性的一个高点，短期内再成倍上涨有难度，欧盟不具有中长期投资价值，日本已经没落，俄罗斯成为主流国家的眼中钉。那么显然中国、印度这样的国家将成为全球长期资金配置的重要方向。以上回顾的是我们在全球的局势中所处的位置。

下面再来看看中国的情况。随着改革开放30年以来，中国粗放式的发展已经进入尾声，就是靠人口红利、低成本劳动力、低成本生产资料、低成本生产关系的发展已经结束。中国经济面临新的发展机遇，同时也面临着过去长期粗放式发展造成的问题，当前是一个机遇与风险并存的阶段。

中国面临的第一大问题是腐败问题，腐败的重点是企业腐败。比如说我们前段时间打的老虎，主要腐败也是在石油领域，这种腐败既涉及个人财产的鲸吞，同时更涉及重大的国有资产流失。

中国面临的第二大问题就是房地产问题。房地产随着过去15年的高速增长，现在到了一个必须要重新定位的阶段。同时房地产在国民经济中处于一个非常重要的位置，对国民经济、地方财政，很多行业以及上亿人的就业产生巨大的影响。房地产这个问题要正确地面对，既不是像外面媒体所蛊惑的那样房价快速下跌到老百姓都能买得起房，也不是像另一部分人说的房地产继续高速增长。

房地产的问题不是我们今天重点考虑的问题，简单说我的观点是房地产不具备继续高速增长的可能，那么在刚才前面提到的涉及这么多就业、税收、财政收入的产业，如果没有新的产业崛起，逐渐替代房地产在国民经济中的支柱作用，中国经济会面临一次硬着陆。房地产的问题既是房地产行业本身风险的问题，也是其他行业经济调整机遇的问题。投资要看的就是机遇。

中国面临的第三大问题就是环境污染问题，以及其产生的民怨问题，包括像北京、上海的PM2.5问题，土壤污染、水污染、食品安全问题。

改革是主流，发展是主流。从这个角度上讲，中国的股市处于迈向牛市的前夜。当然这种牛市不同于以前粗放式的牛市，即房地产、金融一哄而起的牛市，指数几个月之内上飙数千点。之前有很多网友问我，你老是说中国股市处于牛市的前夜，这话好像谁都会说，永远不会错，事实上我前面所讲的都是基于回答这一点，它不是套话，也不是没有理论依据的信口开河。

值得庆幸的是针对上述三大领域的重要问题，我们看到政府正在采取一些有力的措施。比如反腐，官场的反腐到企业的反腐正在进行。房地产我们正在寻求一些新的替代产业。同时我们也看到政府正在进一步开放，比如沪港通、深港通、国企改革等。所以结合整体情况来看，中国是处在全世界未来发展的一个重点，同时也处在实现国家的二次创业，二次改革开放，二次生产力爆发的一个瓶颈。

所以我对大势的判断是中期向好，短期由于今年限制新股发行数量出来后一段时间的涨幅，目前9月初A股处在一个整固的阶段，这个整固期我预计不会太长。在整固以后我认为中国股市的中长期是向好的，今年还处于酝酿的阶段，真正的长期慢牛在2015年、2016年开始逐渐产生。

随着改革的深入，新股发行制度的合理化，货币政策进一步宽松，我认为2015年开始中国股市会迈向一个局部性的牛市。同时我要申明的是这是牛市的早期，不是说指数涨多少，而是一个结构性的牛市，后期随着国有企业的效益逐步体现以后，才会逐步反应到指数有一个快的发展。简单一句话，从大势上讲，我是一个看多的投资者。

今天交流的第三个主题是在长期看多的情况下如何投资A股。经过很多年的探索和思考，我一直在寻求A股投资的主线。到今天为止，我觉得我基本上对中国A股有一个全面的认识。如何成功投资A股需要有两点，第一点是看着领跑者——也就是看美股，采取追随的策略。第二点就是深度挖掘中国特色。

做过港股的投资者都知道，香港市场基本上是落后美国市场三到六个月，A股市场基本上落后港股三到六个月，在A股长期看多的情况下，要找到A股投资的主线，重点是要深度挖掘美股和港股长期走牛的一些股票。比如说，前两年我们看到的在纳斯达克和在香港的网络股或者科技股走强。去年以来，中国创业板和中小板实际上是步了美股和港股的后尘。

中国的特色非常明显，中国是一个人口非常多，市场非常庞大，科技实力比较弱，国有企业是社会主流的经济体。中国特色是指多人口市场、政策红利、改革开放、人口老龄化、强军这些方面的投资机会。

我总结美股的追随策略的一个启示：我认为长期看A股真正的大牛股一定是在商业创新、技术创新和市场创新三者中产生。这里说的大牛股，是指具备十倍以上涨幅的大牛股。所以对中小投资者，我建议重点关注小市值的公司，小市值当然不是越小越好，我说的是市值当前在30亿到60亿之间的公司。

我建议中小投资者重点关注30亿到60亿市值的中小板、创业板以及主板中，真正实现产业转型，主营业务突出，市场空间巨大，具备商业创新、技术创新和市场创新的公司，可以长期持有。这样的公司，一旦买了长期持有，获得的收益远远超过每天追涨杀跌或追热门获得的收益。

说到具体的行业和标准，从美股的走势上来看，在行业选择上我重点建议关注互联网、新能源、TMT、金融创新。金融创新不是指传统的银行，传统的投资银行，传统的商业银行，也不是指信托公司、保险公司。金融创新是指在新的金融下，比方说互联网金融、投资理财、财富管理这些领域的一些公司。

例如，在美国有家公司叫富兰克林，是做财富管理和投资的。在过去20多年间，其涨幅远超苹果和微软，金融创新这块，A股目前也有一些苗头，按照美股的追随策略，是值得我们关注的第三个领域。

今天我想主要是个人投资者的交流，所以不重点讲资产配置、风险管理。我重点讲的是资产效率，所以我推荐的行业更适合个人投资者，请机构投资者不要偏听。以上是追随策略下关注的重点。

下面我讲一下中国特色策略下的投资重点。前面讲过，中国特色是指政策红利、改革开放、人口老龄化、军工这些方面的投资机会。那么我建议重点关注军工、国企改革、新技术三大领域。军工行业自国家安全委员会成立以来，军工股以航天科技、航天科工两大派系为龙头，会有一个长期的牛市。

做军工的时候，一定要注意节奏。因为军工是一个长期牛市，避免不了有曲折。具体点儿讲，今年9到11月份，军工还会有一波表现，但11月份之后由于投资者的A股投资策略变得保守，开始看业绩了，军工股业绩长期比较差，会收一收。到明年3月份年报公布完，军工没有压力，会又有一波表现，一直持续到6月份中高业绩来了，大家会回撤，八九月份又开始炒。

所以长期的牛市并不是天天牛市，我说军工牛市，你去买军工结果跌了，你会说你推荐的不行啊。任何事物都是螺旋形上升，就像跳舞一样一定会有一个节奏，而不是直线上升。

中国特色的第二大特点是国企改革，国企占有最好的资源、最好的员工、最好的社会资源整合能力，但有最差的生产关系。说白了就是公司利益、公司股价与个人没有关系，如果说你把业绩做高了，国资委会加码，但加码与你个人没有什么关系，所以国企长期处于僵持的阶段。

国企改革股买的时点，把握的时点一定是事件，在策略上我不建议过早的埋伏。国企改革没有确定下来的话，国企的效率是非常低的。过早的埋伏会面临很大的机会成本，同时消耗的过程会很难受。

作为一个有效的投资者，一定是在追求资金效率上做文章。而不是说我看好一个股票，提前几年等着。在我看来这不是一个注重风险，注重合理收益的投资者。

除了军工和国企改革，在A股中国特色里面，我建议重点关注具有广泛市场的新技术，比方说新能源、医疗、教育、TMT。因为中国的特色是人口众多，随着70年代中期实施计划生育，那么这批人已经年近40。未来20年，人口老龄化的问题所需要带来的医疗服务、医药、大数据的一些应用，TMT的市场是具有中国特色的，这样的特色是海外投资者难以理解的。

第四个需要关注的是金融创新，上个星期我们看到熊猫烟花，它主营业务表现一般，现在打互联网金融的概念，但作为一个案例（我在这里不是推荐啊），也是值得我们关注的。

另外一个中国特色是环保，关于环保我不做重点推荐，环保是中国最大的问题，但环保企业不挣钱，很多工程都接了，但利润被中间人关系户通过佣金、工程转包等方式把利润转移走了。环保行业可以关注一些有技术门槛的公司，但普通的环保我不做重点推荐。以上是我在长期看多的情况下，关于投资A股的两大主线。

下面讲投资收益的问题。你把国际国内的形势看这么清楚，美国已经六年大牛市，欧盟一盘散沙，日本已经没落，俄罗斯成为全世界新的矛盾中心。显然从资产配置，市场未来的成长，经济发展的动力来看，中国、印度这样的国家会成为推荐的亮点。从策略上讲看好美股的示范效应，也看好中国特色。一个是追随美股，一个是中国特色。在投资上，你两个都看好，那么如何获得投资收益？

如何在资金有限、时间有限的情况下取得高收益，是每个投资者最关注的问题。这里涉及的理论和方法非常多，我想结合自己的情况，讲几个要点。这几个要点看起来非常简单，但对我非常有效，也是从业这么多年的看家本领。这些方法不会适用于每个投资者，请大家注意。

我的第一个策略就是站在风口上，就是说你近期操作的一个理念，不能脱离三个月以内的热门话题和重点。这些热门话题和重点是资金和市场对准的目标。在追求大策略的情况下，你看到特斯拉在两个季度内股价涨了50%，你可以想到新能源在未来几个月之内在A股里面的表现。

这个时候你采取的策略是关注新能源，你可能会买不到龙头，比如说你买不到万象，因为万象在今年新能源里面是最猛的。这个时候你可以在风口里面找其他的股票。站在风口上，是追求投资收益的投资者必须关注的问题。

我特别不建议大家抛弃热点，追求看起来没有风险的、资产价格也很低的长期的僵尸股。这个僵尸股和前面的国企改革的僵尸股不一样，我也不推荐买国企改革的僵尸股，但一旦国企改革确定下来，它将会成为黑马，那是另外一个概念。我这里说的是不要理睬大风来时的僵尸股。

第二点是注意节奏，投资一定要注意节奏。很多投资者对我说，为什么我买了以后就跌，抛了以后就涨。我告诉你，可能你买的股票是热门股，你是站在风口上，但是你的节奏不对。好比跳舞，你站在场上，音乐也响起了，但是你的节奏不对，结果你踩人脚，被舞伴轰出去。

上个月我50%的投资收益，那回到我的投资理念上，一是我站在风口上，二是我踩着节奏。这里面有个小小的体会，就是我重点关注过去10到20天之内有过涨停的股票，但不是昨天涨停的，它涨停之后有一个休整，休整过程中也没放量。那休整之后第二次启动就是介入的时间点，也是我过去非常有效的一个投资策略。

这里面要强调的是过去10天或者最长20天以内涨停的，时间太长是没有意义的。实际上资金是很性急的，谁也不愿意在里面耗着的，如果买了以后没有表现，很多人会撤的，同时人气也就散了，股票是不会再起来的。最好买的10天之内涨停经过休整再次启动的，同时也是站在风口中的股票，这样成功的概率会比较高。投资是一个游戏，你不可能每次投资都能获得收益，只要你赚多赔少，那你就是成功的。

为什么我说不买昨天涨停的股票，原因是我是不强调过分追高。实际上对很多中小投资者来讲，当你得到消息的时候，已经是被过度解读了，你往往买到的已经过了风口。当然这要结合大势，如果大势非常强劲你要追高，大势不强劲的话就回避。

很多人会说，你说买涨停经过休整二次启动的股票，你说的也不一定对。是的，我买的也不一定对。我买的有两种可能性，一涨，二跌。我想讲的是在上涨下跌的过程中，怎么在技术上处理自己的问题。每个人的情况、心理承受能力不一样，我讲一下我的策略。

如果我买的股票上涨，那我一直持有，直到它从最高价单日回撤6%，或者两天回撤7%，我把它止盈出掉。这个止盈都不是当天止盈，比方说我10块钱买的，涨到15。从15块钱当天回撤6%，或两天回撤7%，我都是在第二天止盈。比方说当天回撤6%，第二天还不反弹还在跌，那我很快就出来了。如果第一天跌4%，第二天跌3%，如果在下午两点半之前还不反弹，那我也就处理走掉。所以我大部分抛股票的时间都是在下午，就是在下午两点半以后或早上10点以前，如果连跌两天不反弹，那我10点之前就处理掉了。如果跌了6%或7%，在两点半的时候还没往上拉，那我也处理掉。

这个可能会错，同时也要结合大势。如果大势比较强，就要调整策略，但是我觉得整体有一个止盈止损的话，就是我说的赚多配少，效率会比较高，同时避免连续上涨后快速的下跌。刚才说的是买了以后上涨，如果买了以后下跌的话，最多两天之内跌6%，还没反弹，那就应该及时止损。所以在操作上我的策略是上涨不封顶，下跌一定要封顶，同时要注意波段。

我要强调的是一般投资者一定要克服情绪，很多人说这个股基本面很好，买了以后跌了，但是基本面很好就一直持有。对此我非常反对。也就是我经常说的勿忘初衷，你买这个股票当时基于什么买的，当时你基于这个事情买的，这个事情发生后以后股票下跌或没有上涨，你一定要走。你千万不要改变自己的初衷，不要短期变中期，中期变长期，这样你会亏很多钱。

以上这些是我的操作策略。总结来说，过去五年以来，我在资本市场上获得了几十倍的收益，主要基于三点：第一点是对大势的判断。第二点是选中热门行业，比方说刚才提到的两大策略，一是采取追随美股的策略；二是深度挖掘中国特色。第三点在投资收益上注重资金效率，注重控制风险。正是基于这三点，我能在资本市场上获得较好的的收益，而且我认为这种模式可以持续，可以长久。今天的交流就到这儿了，谢谢大家。