地产景气依旧，基建有望接力。

   上周，一手房销量整体同比升37%，但格局分化：厦门、武汉分别实施限购、限贷政策，而沈阳以公积金政策支持大中专毕业生购房。我们认为，因城施策导致的格局分化将继续呈现，存在结构性上涨但难有趋势性机会，地产“金九银十”现象或较往年略弱。同时，结合G20峰会要点，未来几个月财政政策将在结构改革中发挥积极作用，基建或将接力地产成为下一阶段经济增长的稳定器。

乘G20之风，供给侧改革心动。

   目前供给侧改革不仅国内政策频出，国际上更是推力十足。国际方面，美国财长杰克卢于8月31日呼吁G20国家减少过剩产能，特别是在钢铁行业。9月5日，G20公报称经合组织将牵头针对钢铁产能过剩的全球论坛。国内方面，针对钢铁行业，我国计划用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨；针对煤炭行业，将用3至5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。而对于去产能带来的就业问题，我国将建立1000亿元人民币的结构调整基金，用于支持下岗工人的安排。我们认为，伴随去产能进程提速，我国供给侧改革将逐步进入实质落地阶段，市场对供给侧改革的预期也将更加坚定。

下游行业：地产地区性分化。

   上周，房地产行业景气度持续，30大中城市商品房成交面积同比上升32%，100大中城市住宅类土地成交面积整体同比上升16.75%。物价方面，22省市猪肉平均价回落0.65%。娱乐文化方面，本周票房收入同比增速-23.19%。

中游行业：发电耗煤陡降。

   电力方面，6大集团发电耗煤相比上周大幅下滑19.94%。钢铁方面，本周高炉开工率79.42%（前值80.66%）。水泥方面，本周全国水泥市场价格继续上涨，其中华东水泥价格大幅上涨12.43%，主要因华东地区供需关系改善带来的均衡价格上升。

上游行业：煤期货价继续上扬。

   煤炭方面，动力煤期货价格相比上周上涨6.89%，秦皇岛港煤炭库存相比上周下跌7.06%。有色方面，LME3个月铝期货价相比上周下跌3.47%，阴极铜库存较上周下跌8.08%。大宗商品方面，9月2日，WTI原油价格较上周下跌6.64%。海运方面，7月主要港口货物吞吐量同比增速回落至0.28%（前值1.14%），BCI指标表现为领涨态势。

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