业绩报告：2016年上半年，公司实现营业收入248.23 亿元，同比增长26.10%；归属于上市公司股东的净利润5.54 亿元，同比大增1051.76 %。公司业绩出现大幅提升一方面是由于黄金价格较上年同期增长，另一方面是因为黄金销售量较上年同期增加。
　　购买资产，增厚黄金资源储量。为了提升增量，盘活存量，优化资源配置，公司通过非公开发行股票购买资产，增加公司黄金储量292.22吨，平均品位2.88 克/吨。其中，东风探矿权、采矿权保有黄金储量158.46 吨；新立探矿权保有黄金储量112.46 吨，均为大型黄金矿山。预计重组完成后公司黄金储量将达到675 吨，将显着提高公司资产质量和核心竞争力。
　　黄金产量稳步提升。上半年，公司自产黄金产量 14.2 吨，同比增长3.65%；同时毛利率达到48%，较上年同期有所增加。上半年公司矿产金毛利率超48%，而外购金毛利率不到0.1%，所以公司将致力于增加矿产金产量。根据公司"十三五"规划，到2020 年公司矿产金产量将达到55 吨，约为2015 年全年产量的两倍。一方面，由母公司山东黄金集团进行资产注入，通过2015 年进行的资产重组，自产黄金产量将达到37 吨左右。另一方面，公司将持续关注国内外并购机会。目前，母公司山东黄金集团成立了产业投资公司，专门负责矿业并购和二级市场上的矿业企业的资本运作。
　　盈利预测与投资评级：我们预测2016-2018 年，公司分别实现归属母公司净利润10.98 亿元、11.03 亿元、12.05 亿元，对应的EPS 分别为0.77 元、0.78 元、0.85 元。给予公司"增持"评级。
　　风险提示。金价下跌风险。

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