央行数字货币研究项目发布《区块链的优劣势和发展趋势》报告

《中国金融》2016年第17期上，央行数字货币研究项目发布《区块链的优劣势和发展趋势》报告，引发市场的关注。报告认为区块链优势：1.不可篡改，更安全。2.异构多活，高可用。3.新型协作机制，更高效。4.智能合约，更先进。劣势：1.性能问题有待突破。2.隐私保护有待加强。3.升级修复机制有待探索。

2016上半年A股经历两次区块链热潮

分别是3月中旬~4月中旬、5月中旬~6月底。我们认为现阶段市场认识区块链需要从概念到实质转变，要从区块链基础概念和关键点出发，再到应用和行业需要解决的问题。

传统芯片设计公司暂时构不成威胁

我们认为，考虑到投资收益、行业规模、社会效益等，海思、Intel等传统芯片设计公司短期内不易打败，或者不愿意进入现有矿机芯片行业。但长期而言，传统IC设计公司可以达到现有矿机芯片水准。研发速度更快、速度快、耗电低、面积小、芯片成本低、信誉高是传统IC设计公司强项。

扩容和速度问题

区块链落地首要是技术优化，应用场景落地中如何和现有技术结合也是大问题。1.  现在区块链更多存储的是文本，存储文件是很难。每个区块存储只有1M，最大的比特币区块链上现在有41.9万个区块，合集410G。

2.  交易速度慢，无法处理股票交易所这么大的并发量，不能做高频交易。比特币区块链交易频率约6.67次/秒，每次交易需要6个区块确认，10分钟才能产生一个区块，全网确认一次交易需要1个小时。

弱中心弱监管领域易应用

区块链不是万能的，其价值在于能比现有系统做的更好。有的运行已经很健康的系统就没必要用区块链创新改造。强中心化的交易系统不适合也没必要用区块链改造，例如股票交易系统；非中心化的、弱监管的领域应用，例如物品的溯源、非上市公司股权转让、不动产转让、卖保险。去中心化的软件、政府福利发放。无法中心化的容易用区块链技术，例如国际汇款。跨行业跨公司的积分系统。弱公信力的需求很多，能看的到的需求也很多。

但是，我们认为对于在金融系统的应用，需要较长时间论证、试验。至少要在弱监管领域成熟后，才能往金融核心领域渗透，例如票据交易。这是需求端拉动的创新，没有银行、券商等金融机构应用需求拉动，区块链在金融领域应用发展难度较大。另外，我们认为全球众筹可以用区块链做得更好。

投资建议

由于区块链暂无落地应用，只能从可能的应用场景出发寻找相关标的。我们仅从概念、可能场景出发列出相关公司，从应用落地时间和难易度排序：矿机芯片：鲁亿通（停牌拟收购嘉楠耘智）；数据保全：美亚柏科、信雅达；数字版权交易：光一科技、安妮股份；跨境支付：广博股份。

消息来源：国信证券。投资有风险，入市需谨慎，据此操作风险自担。

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