冀中能源(000937)

事件描述

公司公告2016 年中报，实现EPS 为0.00 元，符合预期。

事件评论

原煤产量同比下降，其中冶炼精煤产量同比上升。上半年公司完成原煤产量1299.27 万吨，同比下降14.54%，完成全年计划的44.81%；合计生产精煤742.48 万吨，其中，冶炼精煤540.04 万吨，同比上升7.69%。上半年生产焦炭43.79 万吨，同比下降3.23%；生产玻纤制品3.47 万吨，同比上升61.40%；发电6.01 亿千瓦时，同比下降6.24%。

降本见效，吨煤毛利同比上升。上半年公司吨煤收入332.29 元，同比下降4.05%；吨煤成本244.40 元，同比下降7.76%。公司积极管控成本，实现吨煤毛利87.89 元，同比上升8.02%，煤炭业务毛利率同比上升2.96 个百分点至26.45%。

期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计10.81 亿元，同比下降26.90%，其中销售费用、财务费用同比分别下降28.08%、0.17%；管理费用同比下降33.60%，主因公司积极管控费用，不再合并原所属章村矿、显德汪矿、陶一矿所致。

2 季度扣非后业绩环比下滑，3 季度业绩有望环比改善。2 季度公司费用有所增加，受益于税费减少及政府补助增加，业绩环比微增0.01 亿元至0.05 亿元，扣非后业绩环比下降67.64%至0.08 亿元。3 季度炼焦煤需求旺季回暖叠加限产因素，炼焦煤景气度将持续提升，公司业绩环比有望改善。

公司业绩弹性较好，有望受益于地方供给侧改革，维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.03、0.04 元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期