广博股份(002103)

事件：

公司公告半年报，上半年实现营业收入6.92 亿元，同比增长24.43%；归母净利3848.47 万元，同比增长55.08%；基本每股收益为0.08 元。管理层预计1-9 月净利增长区间为10%~60%。

评论：

1、业绩符合预期，新兴业务起量成收入增长主要贡献

业绩符合我们预期。去年公司完成灵云传媒100%股权收购，积极推进进口跨境电子商务平台建设，迅速形成新的业绩增长点，上半年互联网及相关报务业收入增速达167.96%。而传统文具主业收入同比下降6.79%。考虑到公司新业务发展迅速且后续汇元通并表贡献，我们认为新业务收入占比有望持续提升，带动公司整体经营规模提速。上半年文具主业毛利率显着提升了4.63 个pct，带动公司整体毛利率升至21.25%。

2、主业多渠道发展，参股汇元通完成跨境支付产业链重要一环

上半年公司通过与京东、天猫、淘宝、一号店、苏宁易购、飞牛网等合作，线上线下融合销售；同时试水文具出口跨境电商业务，着手准备在亚马逊、速卖通等合作；培育时尚文具项目，建成kinbor 独立官网。此外，公司通过参股汇元通（直接和间接合计持股51%），完成跨境支付产业链的重要一环，且跨境支付领域未来增长较为明确，仍是潜在动力的新业务，后续不排除公司进一步提升汇元通持股比例的可能性，预计未来汇元通实现客户多元化，以及公司在跨境支付产业链上更多布局或是新的催化剂。

3、跨境支付产业链多方布局，维持“强烈推荐-A”评级

公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过14 年并购互联网营销公司灵云传媒，15 年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘，16 年又参股跨境支付商汇元通，开展股权激励计划实现利益一致化。我们认为，公司已逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商，且未来在跨境支付产业链的持续布局或更值得期待。不考虑汇元通并表，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31、0.35、0.38 元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：Uber 中国业务运营风险，汇元通佣金费率下滑。

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