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难道欧美债券投资者不知道有套息交易这种“无风险、高收益”的神器吗？

　　难道欧美债市比中国早发展数十年，欧美债市比中国大数倍，欧美的债券投资者反而不如中国的债券投资者精明么？

　　我们也曾经困惑了许久，在《再造央行4.0》一书中我们给出的解释是这样的：债券投资固定利率债券的收益分为两部分，一是固定的票息，二是债券价格变动导致的资本利得。其中，票息确实是无风险的，但是资本利得既可能是收益，也可能是风险。

　　如果进行期限错配的资产，例如十年期国开债收益率出现显著上行，则高杠杆的期限错配将导致严重的资本利得损失。债券收益率向上波动的风险随着债券收益率的下降而逐渐增大，在长端收益率与短期利率的利差达到一定水平时，长端债券与短期货币市场利率的利差将不足以覆盖长端债券收益率上行风险，此时长端债券收益率不会继续下降，期限套利消失，达到均衡的利差水平。

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