炼焦煤：钢企盈利持续下滑，下游补库支撑煤价或稳终端需求走弱，钢企盈利下滑，但减产幅度较小，预计下游补库支撑煤价稳定。预计10月此因素仍将延续，下游生产性需求弱稳之下，补库需求仍将对煤价形成支撑，能否探涨仍要依赖市场对房贷政策的反应。

投资建议：基本面预期不宜过高，股价先行较多，10月仍难有相对收益，维持“中性”评级。本月煤炭板块上涨9.87%，跑赢万得全A指数0.20%，29个行业中排名17。近2月政策频出，但基本面反应平淡，经济结构调整主线穿插缓冲性放松的政策路线难以激发市场情绪。回看本轮反弹，煤炭股取得相对收益仍只有强刺激预期高涨期间，后续基本面反弹或难及股价预期，维持行业“中性”评级。

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