金融去杠杆短期难言结束。从进入七月一直到月底，从监管层传递的政策信号看，金融去杠杆正在各个领域全面铺开。从证监会和交易所的率先收紧，如欣泰电气退市、炒作热点监管、从严监管券商，到保监会、银监会（银行理财新规）政策陆续出台，再到7月29日央行行长助理张晓慧提出“未来MPA对表外业务的规范会进一步加强”，我们认为当下监管趋严的趋势短期恐难结束，未来仍需评估去杠杆对于流动性及股票市场带来的实际冲击。对于股票市场而言，监管风暴来临下，市场整体风险偏好将受到明显冲击。

勿轻言抄底。上周市场调整后，不少投资者尚抱有短期见底，或可博弈反弹的想法。但从去年以来几轮的市场调整节奏看，旋涡之中，勿轻言见底。而在慢涨急跌中，抄底不易，抄底之后能否保住收益更加不易。目前来看，监管趋严仍在持续，未来对市场风险偏好和流动性的冲击尚需进一步评估，风险释放前，建议继续避险为上。中期视角看，在“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，一些估值过高、缺乏业绩支撑的板块将面临估值向下调整压力；同时，在货币宽松短期难以兑现的背景下，市场整体估值的提升同样缺乏动能。未来核心仍在于“实体去杠杆”如供给侧改革等能否取得实质突破，并带来盈利趋势的向上修复。