7月21日，国内期货市场“黑色系”品种全线飘红，其中铁矿石、热轧卷板期货主力合约盘中触及涨停，截至收盘，铁矿石、焦炭期货主力合约价格均涨逾5%，热轧卷板、螺纹钢与焦煤期货亦表现不俗。

　　业内人士表示，供给侧改革背景下，虽然正值消费淡季，但6月粗钢产量不降反升，偏空的基本面引发了7月18日恐慌性抛盘，快速调整之后，由于当前全国钢材市场库存水平创下2009年以来的新低，市场恢复了对供需矛盾修复的乐观预期，在资金推动下，期市“黑色系”价格再次受到支撑。

　　供需错配令黑色系普涨

　　受众多利好因素刺激，自6月以来，商品期货市场黑色系迎来一波小牛市，其中铁矿石、螺纹钢、焦炭、热卷、焦煤期货主力合约价格累计最高涨幅分别达到33.67%、28.54%、25.29%、22.6%、12.68%。

　　国家统计局数据显示，6月粗钢产量为6947万吨，日均为231.57万吨，超过今年4月231.4万吨，再创日均产量新高，此外，6月房地产数据增速也出现回落，在供需基本面“恶化”的情况下，7月18日，黑色系遭遇“黑色星期一”，黑色系板块全线暴跌，热卷、铁矿石、螺纹钢纷纷跌停，焦炭、焦煤跌幅较深。

　　有意思的是，7月21日，黑色系多头卷土重来，铁矿石、螺纹钢、焦炭、热卷等品种普遍大幅反弹。

　　“主要是资金的推动，但是也离不开基本面的支撑。”华泰期货研究员徐轲认为，7月18日的回调是正常的，黑色系21日的普涨是对之前过快下跌的修复。

　　广州期货研究员王文俊认为，在供给侧改革的背景下，中国钢铁产量不降反升，且进入到消费淡季，引起市场恐慌性的抛盘心理是造成周一黑色系期货价格的大跌主要原因。“库存低是支撑黑色系期货上涨的逻辑，一旦供给侧改革造成上游产能下降，阶段性的供需错配局面就会利好黑色系价格上涨。”

　　机构监测数据显示，截至7月15日当周，全国钢材综合库存总量为860.35万吨，已经连续第八周下降，目前全国钢材库存水平较去年同期下降31.11%。

　　“在钢铁库存充实的情况下，供给端的因素对盘面影响不大，上涨的动力是基差修复叠加人民币贬值的作用。”中信期货研究员周涛分析认为，澳元对人民币汇率的升高也相应地提高了中国进口澳洲铁矿石的价格，且在铁矿石方面，国外几家大型矿山多占比例比较大，国内钢厂话语权较少，当国内钢厂有盈利时，国外矿山会提高铁矿石价格，国内钢厂在生产需求下只得被迫接受。

　　供需矛盾有望逐渐缓和

　　业内人士担忧，随着中国经济增速放缓，市场对供给侧改革效果的预期助推黑色系价格的上涨，而黑色系价格的上涨又会使炼钢企业有利可图，增强钢厂的生产意愿，加剧供需矛盾。

　　“供给侧改革与炼钢利润之间存在博弈，从上半年生产情况来看，炼钢利润占了上风。”徐轲认为，虽然现在炼钢有利润，但随着供给侧改革推进，改革力度将所有增强，钢厂基本上会维持在盈亏平衡区间内，从而把开工率、产能真正降下来。

　　王文俊亦指出，黑色系价格的长期上涨是不利于去产能的，在钢厂有利润的情况下，让钢厂去减少产量，效果就会打折扣。6月份中国房地产数据增速有所放缓，造成市场对钢铁消费需求预期较为悲观。

　　分析人士表示，从大周期角度看，目前黑色系处于“大底部”状态，大涨大跌是出于调整的需求，后期还需关注供给面改革情况变化，钢铁企业要想实现“涅槃重生”，过剩产能必须出清，当遇到下一个需求爆发点，钢铁市场才会迎来新一轮上涨行情。

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