尽管有上海市政府发布《进一步促进资本市场健康发展的实施意见》（下称《意见》）的重磅利好消息，但沪深两市股指周二仍然在经济数据不佳、新一轮IPO发行启动、期指交割日临近等利空因素的叠加影响之下出现大幅回调，上证指数跌破2300点整数位，创业板指数更是大跌逾3%。在大幅回调如期而至的情况之下，A股后市又会如何运行，投资者何去何从？

多重利空因素积聚

受到上海公布《意见》的利好消息刺激，周二早盘以上海本地股、央企蓝筹股为代表的权重股板块一度大幅走高，带动早盘回调的沪指一度翻红。中信重工（601608.SH）、中国中冶（601618.SH）、张江高科（600895.SH）等大盘股更是股价封死涨停，上证指数也一度创出2347.94点年内新高，一切似乎正按着牛市的节奏在运行。

从全天资金流动情况来看，在两市全天成交接近5000亿元天量的同时，全天的资金净流出也猛增至355亿元，创出了近期的新高。除了银行板块净流入了3.87亿元之外，其余板块全部出现净流出，交通工具、电子信息、化工化纤、机械、医药等板块的净流出均超过了20亿元。

从周二的市场走势来看，蓝筹股的启动再次诱发了小盘股的集体出逃，这种情况在最近几年可谓频繁出现，这也在一定程度上说明市场暂时的熊市思维还是占据了上风，市场走势的热点要想从小盘股顺利切换到蓝筹股，并不容易。

尽管如此，为何A股会在此时选择放量下行呢？综合多位市场人士的观点，引发股指下跌的因素主要有以下几点：

首先，8月经济数据大幅低于市场预期，而市场期盼的政策刺激加码却在短期难以出现，这使得市场对于三、四季度经济增速的担忧再度升温，这很大程度上成为了近期调整的最主要动因。

其次，市场资金面也将面临一定的压力。随着证监会放行新一批11家公司发行新股，新一轮的打新运动必然将对市场的资金面形成一定的扰动；再结合9月底银行传统的季末揽存因素，国庆长假之前市场资金面整体难言乐观。

另外，由于本周五又将迎来新的期指交割日，上周四开始猛增的空头开仓也需要通过股指的下跌来兑现他们的盈利，而近来的经济数据又正好契合了他们的需求，借机发力做空成为了其必然选择。而股指的大幅下跌又在一定程度上诱发了短线获利盘的集中卖出，使得股指的下跌显得更为猛烈。

短期反弹动力或不足

其实，尽管周二股指的跌幅较大有点出乎市场人士的预料，但A股近来需要进行短期调整早在市场人士的预期之中，上周四股指的过山车走势以及港股中秋假期之后持续的下跌走势就是较为明显的征兆。数据显示，自9月5日以来，香港恒生指数已经出现7连阴走势，股指跌幅已然超过1000点。

对于A股后续可能的走势，中信建投证券研究发展部执行总经理周金涛认为，本轮经济反弹动力正逐渐衰竭，经济运行在已有的惯性之下，如果没有更多的刺激政策，四季度经济将再次向下，并将拉开第二库存周期下行阶段的序幕，叠加地产长周期下行，未来经济波动将加剧，投资时钟将重回“滞胀”与“衰退”。但是，市场趋势目前尚未就此终结，8月份之后，市场的主要逻辑不是增长而是改革，目前市场会在意政府将如何应对当前的形势。因此，未来1~2个月，市场可能会博弈定向刺激和改革力度同时加大，这样股市受基本面影响而直接展开向下运行的概率会降低。但上证指数向上的空间已比较有限、传统周期领域的反弹蜜月已过，市场热情仍为参与成长和主题领域，同时需要开始向着防御思维逐渐过渡。

有私募基金人士表示，和熊市中经常出现单日大涨一样，牛市出现单日大跌也是非常常见的，关键还是要看支撑牛市运行的主要条件有没有出现改变。只要这个因素没有改变，每次大跌都是投资者入场的良机，对此完全不必过分惊慌，本轮回升即便是反弹也不会那么快下跌，市场后续下跌的空间并不大，完全可以再逢低介入心仪的个股。现在很可能只是牛市的初级阶段，从政府的政策取向来看，也不会希望股市现在就下跌的，投资者完全可以大胆抄底入市。

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