高善文牛市三级火箭论推陈出新

　　高善文：目前市场上涨风险偏好增强 不具持续性

　　高善文表示，安信证券将维持“三级火箭”的市场预测框架，并随着数据的变化就市场的涨幅、国内需求超预期下降的时间点以及经济短期底部等问题做了适当调整。具体而言，高善文认为，当前“一级火箭”的推升作用已经结束，市场的上涨已经让位于风险偏好的增强，这本身不具有可持续性；其次，在供应收缩和全球经济恢复的背景下，“二级火箭”的点火比较确定。但由于国内需求超预期的下降，其发生时间比之前预期的可能更晚；此外，“三级火箭”的点火在时间和进度上具有更多的不确定性。

　　高善文在会议上表示将继续密切关注房地产市场销售交易的趋势，以识别经济的短期底部，并确认“二级火箭”是否成功点火。在一些市场普遍关注的宏观经济问题上，高善文认为8月经济失速和房地产基建的关联似乎不大。私人投资加速下降和中下游行业广泛的存货调整可能是主要原因，其诱发因素不很清楚，也许包括反腐深化和上半年的信贷紧缩。此外，存货调整的拖累不会持续太久，大约1-2个季度就会消失；但私人投资的加速下降趋势值得担忧。此外，高善文认为经济大幅下滑和政策转向宽松，银行间无风险利率在未来一段时间内将趋势下行。

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