燃料电池能量密度提升空间广阔，同时充电速度快、安全性高，是新能源汽车的终极目标。对比燃料电池及锂电池，锂离子动力电池是封闭的电化学系统，其活性物质贮存在电池内部，因此能量密度进一步提升的空间有限。而燃料电池是一个开放式系统，核心零部件电堆只是反应系统，系统的能量密度取决于储氢系统的储存量，所以燃料电池在能量密度上具有很大的提升空间。同时正因为燃料电池是开放式系统，同时相对于锂电池的封闭系统，燃料电池安全性优于锂离子动力电池。在充气方面，相对于锂离子动力电池的快充难题，燃料电池加注氢气时间短的优势尤为明显，目前特斯拉可以6小时普充以及半小时的快充，而燃料电池车可以在三分钟之内加满氢气，优势明显。

　　全球燃料电池汽车产业化进程加快，同时国内政策与下游产业化双轮推动，2016年有望成为我国燃料电池车产业化元年。2014年丰田、本田等多家厂商集中发布燃料电池汽车，其中代表车型是丰田发布的Mirai(未来)与本田发布的Clarity。丰田计划到2016年和2017年产能分别增至2000辆和3000辆，2020年前总销量达3万辆，本田为Clarity设定的2016年销售目标是200辆，同时本田公司与通用公司达成联合研发氢燃料电池汽车技术的协议，共同规划下一代燃料电池车型。德国戴姆勒6月13日宣布将在今明2年向电动汽车开发和生产等环境技术领域投入70亿欧元以上，计划2017年推出该公司首款量产型燃料电池车，全球燃料电池汽车发展进程明显加快。同时国内多家车企也陆续推出燃料电池车产业化计划，福田汽车（600166）斩获百辆燃料电池客车订单，开启国产化征程，一汽解放与新源动力达成燃料电池合作协议，计划2016-2017年完成100辆以上燃料电池物流车的推广应用，从而实现燃料电池车商业化应用。政策方面，2016年燃料电池车获得国家支持力度加大，国家发改委和能源局发布能源技术革命创新行动计划(2016-2030)中第9项提及了氢能和燃料电池的创新，燃料电池获得明确的发展方向，同时在近期国家科技管理信息系统公共服务平台公布“新能源汽车”等10个重点研发计划专项进入审核环节的项目清单，燃料电池电堆实施单位新源动力拟获批1.26亿，位居榜首。在国内政策与下游产业化双轮推动，2016年有望成为我国燃料电池车产业化元年。

　　行业评级：推荐。我们认为，相对于锂离子动力电池，燃料电池能量密度提升空间广阔，同时充电速度快、安全性高，是新能源汽车的终极目标。全球燃料电池汽车产业化进程加快，同时国内政策与下游产业化双轮推动，2016年有望成为我国燃料电池车产业化元年。在燃料电池产业链中，掌握燃料电池系统及材料核心技术的龙头企业市值增长空间广阔，我们看好行业发展前景，维持行业推荐评级。重点推荐具有核心技术优势的投资标的：空气循环系统龙头雪人股份（002639）、铂催化剂贵研铂业（600459）、储氢材料龙头富瑞特装（300228）。