经济跟踪:经济下行几无疑义
发布时间:2014-8-19 11:55阅读:589
经济跟踪:经济下行几无疑义:7月经济金融数据与市场走势发生罕见背离,我们先论幡,再论心。工增/地产/投资显示微刺激效果在快速衰竭,地产的衰退尚无足够力量对冲,同比数据转好至少要到4Q。但这不是核心,我们认为金融数据的疲弱更值得解读:即使排除7月淡季因素,信贷和社融的收缩亦很明确。市场一般理解“现在的少意味着未来的多”,这过多将货币视为外生因素。根据微观调研,我们发现不良飙升/表外严控/风险偏好骤降是当前银行的普遍状态。由此认为,内生的信贷紧缩正切实发生,能否用“绳子”推车存在疑问,这比短期经济数据走弱更麻烦。
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