6. 零售（汪立亭）：把握趋势，组合买入零售股

核心观点：

（1）零售指数跑平大盘，重点个股现超额收益。

6月20日底部以来，在市场资金宽裕和投资风格切换到低估蓝筹等背景下，同时结合国资改革预期升温和沪港通开通在即，零售指数涨11.3%平大盘，逾21只个股跑赢，中央商场（+31%）、永辉（+22%）、王府井（+15%）、合百（+14%）、银座（+13%）等白马股有超额收益；

（2）后市逻辑：底部有价值，上涨有催化。

（A）底部有价值：消费疲弱、电商分流及严控三公消费等诸多负面冲击因素已充分Price in，基本面收入增速虽无大幅向上弹性但已低位持稳，PE估值也已稳定在10倍左右水平，基本面和估值双筑底；行业有现金、物业和产业链衍生价值；多数零售股已基本无机构持仓，投资下行风险有限；

（B）上涨有催化：主要来源于两个方面：（a）国资改革升温，重点关注北京、上海、重庆、安徽等地，及点线面效应；（b）零售A股较H股折价，沪港通受资金青睐，QFII等提前布局效应；

（3）重点推荐组合：改革有机会+民营有诉求+中期有成长，三大组合。

（A）改革有机会：王府井、重庆百货、合肥百货（+友谊股份、老凤祥、银座股份）；

（B）民营有诉求：中央商场、南京新百、海宁皮城（类民营、套利空间）；

（C）中期有成长：永辉超市。

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