作者：荀玉根来源：

1. 英国脱欧影响有限，天平倾向多方

　英国脱欧靴子落地，对A股影响有限。6月24日英国公投结果决定脱欧，全球避险情绪升温，黄金大涨，各国股市普遍跌幅在3%以上，而A股受外盘影响较小，盘中一度下跌3%左右，但随后走出V形，上证综指收跌1.3%、创业板指收跌0.5%。基本面上看，英国脱欧对中长期全球经济的影响仍需观察，短期存在制度摩擦成本。对金融市场而言，更多的是心理层面影响，风险资产最怕不确定性，英国脱欧引发投资者对欧盟不稳定性的担忧。整体上，对A股影响有限，24日国内外股市、汇市的表现可以看出一些端倪，除了避险货币日元外，其他各国兑美元汇率均大幅下跌，其中人民币汇率跌幅较小、相对稳定。端午节假期英国民调显示脱欧派占比领先，6月13日周一上午上证只低开1.4%后回升，说明英国脱欧对A股市场心理层面影响较小。此外，英国脱欧后，美联储7月加息的预期大幅降低，期货市场显示美联储7月加息的概率为0，不仅如此，还有7.2%的概率会降息，这么看来未来人民币贬值压力反而下降。我们于25日晚进行的调查问卷结果显示，多数投资者认为英国脱欧对A股影响较小， 47%认为A股跌3%左右、24日已体现。

　　利空逐个落地，天平倾向多方。《言必熊市，真如此吗？-20160616》、《步入丘陵地带—2016年中期A股投资策略-20160618》中，我们提出中期而言，5178点到2638点单边下跌的熊市已经结束，市场已经进入存量资金博弈的震荡市。回顾过去5次震荡市，股市上下波动源于政策、事件影响风险偏好。过去2个月国内外利空因素不断，如国内经济下滑、政策转向、A股未加入MSCI、产业资本减持等，随着英国脱欧落地，阶段性的利空释放比较干净了。《减持对市场影响有限，三季度迎来低潮-20160624》中我们测算，三季度将迎全年解禁低潮，预计下半年产业资本整体净减持额为773亿元，仅占资金流出额的10.7%，产业资本减持对市场冲击较小。目前股市风险溢价(全部A股PE倒数减去十年期国债收益率)为3%，处于历史中等水平。市场情绪处于较低水平，A股日均年化换手率为240%左右，处于过去两年较低水平。25日调查问卷结果显示，投资者预期未来三个月上证综指高点3100点、低点2650点(6月3日调研结果高低点分别为3180点、2650点)，创业板指高点2400点、低点为1940点(6月3日调研结果高低点分别为2500点、1950点)，未来看好的方向中黄金占比16%，上次调研为5%，体现出投资者心态偏谨慎。频频落地的利空+投资者偏谨慎的心态，市场走势的天平更利于多方。

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