宝钢救子棋局

2015年，拥有宝钢股份、韶钢松山、八一钢铁三家钢铁上市公司的宝钢集团利润全线下滑。宝钢股份这一年净利润为9.61亿元，同比下降83.4%；韶钢和八一钢铁在这一年则分别亏损25亿元和24亿元（其中宝钢分别持股53%和50%）。

受累于旗下上市公司的业绩表现，宝钢集团去年盈利仅有10.42亿元，较上一年的94.16亿元大幅下降88.94%，在国内钢企盈利排名中从第一跌入第六。同时，宝钢集团的信用评级遭到多家评级机构下调。

在此之前，为提升业绩，宝钢已经开始了对旗下子公司的“严加管教”。“这个‘冬天’还很长，宝钢不应该有掉队的企业。”这是宝钢集团董事长徐乐江在2015年年初集团下属子公司领导班子述职会上曾这样说。在这次述职会上，宝钢集团分别与韶钢、八一钢铁、宝钢工程三家上年度亏损子公司签订了《扭亏增盈责任书》。述职会之后，宝钢先后派出了两批共计100人的支撑团队到韶钢，其中常驻人员50人，用以发现和解决问题。

过去多年，韶钢与八一钢铁一直深堕亏损泥潭，以韶钢为例，从2011年至今，只有2013年实现了扭亏（这一年其净利润主要来自营业外收入），其余年份均以巨亏告终。

对于韶钢存在的问题，宝钢副总经理陈缨曾向外界表示，决定韶钢长期竞争力的一是铁成本，二是特钢。2013年，韶钢的铁成本做到了周边最优，目前的差距主要体现在采购、配煤、配矿和高炉操作的协同上。此外，特钢近几年投资较大，减亏任务重，宝钢集团已将特钢列为专项支撑项目，韶钢应分析钢材接单、制造等问题，根据不同产品、成本，选择工艺路径，最大限度降低制造成本。

在人事上，宝钢通过调整董事会席位，强化在韶钢的话语权。2015年，韶钢结束了一直以来韶钢集团人士任董事长的局面，改由宝钢系人士担任。与此同时，董事会一半席位具备宝钢背景。

不过，在行业全面萧条的背景之下，调整未见起色。2015年韶钢巨亏25亿元的成绩单说明了一切。

远在新疆的八一钢铁同样不让人省心。过去两年，在需求收窄，全行业产能过剩、新疆区域性产能尤其过剩的背景之下，八一钢铁已经连续两年亏损。

根据了解，八一钢铁的全资子公司新疆八一钢铁南疆钢铁拜城有限公司早已于去年7月31日停产，本部则处于半开半停的状态。宝钢集团官网信息显示，2015年末，八一钢铁出台了“冬歇”方案进入低负荷经济运营模式，同时在想办法进行员工转岗分流。今年1月，八一钢铁成立全资保安服务子公司，仅三个月就有800余名职工报名转岗。此外，八一钢铁还计划成立安全咨询公司、家政公司、承接国内外工业运营服务项目等，搭架平台，为职工转岗铺路。

钢铁主业的不尽人意，成为宝钢集团整体业务大调整的直接诱因。

业内人士分析，为了彻底获得钢铁主业的协同效应，宝钢势必要对旗下上市公司进行业务梳理和整合。尤其是投资500亿元的湛江项目将于2016年9月全面建成投运，届时在广东和华南地区将与韶钢松山形成不可避免的同业竞争，韶钢的重组整合由此显得更加迫切。

分析人士认为，在两大子公司亟待保壳的关口，宝钢自然会选择借助韶钢将优质金融资产注入，借助八一钢铁将工业气体业务注入，从而实现两大优质资产的曲线上市。至于三块钢铁制造业务，应该会最终被整合进入旗舰上市公司宝钢股份，从而完成宝钢集团钢铁主业的整体上市。

不过，在韶钢这次流产的重组计划中，并没有具体提及被出售的韶钢钢铁业务将如何纳入宝钢体系。而目前八一钢铁的重组方案中，则依然保留了自身的钢铁业务。

重组大军的命运

“去年还刚刚出现苗头，今年上市钢企的资产重组俨然就成为了一股潮流。”提及上市钢企今年以来的重组潮，一位证券业人士对经济观察报表示。

重组潮的到来，源于行业严峻形势的倒逼。目前，因连续两年亏损而被戴了*ST帽子的涉钢（铁）上市公司就有八一钢铁、韶钢松山、攀钢钒钛、山东钢铁和金瑞科技。

近一年以来，涉钢（铁）上市公司拟注入金融资产以救主业的已发生五例，它们分别是宝钢集团旗下的韶钢松山、五矿集团旗下的金瑞科技、中钢集团旗下的中钢天源、重钢集团旗下的重庆钢铁、华菱集团旗下的华菱钢铁。这其中，韶钢松山和金瑞科技已被*ST，中钢天源、华菱钢铁过去四年、三年扣非亏损；重庆钢铁则连续四年扣非亏损。

重组中，重庆钢铁拟注入的资产是重庆渝富。*ST金瑞拟收购资产则涉及五矿资本、五矿信托、五矿证券、五矿经易期货等。

和韶钢一样，这些上市公司控股股东都是大型企业集团，或者当地国资委，掌控众多资源，而上市公司本身则因连续亏损具有保壳的现实需求。

不过，目前除了进展较为顺利的*ST金瑞之外，多数重组项目进展并不顺畅，能否重组成功还充满各种不确定性。近日，中钢天源便发布公告称，控股股东正在筹划调整重组方案。

从披露情况来看，注入业务繁杂，是这些重组案例的共同特点，正因如此，重组变得更加命运未卜。

六个月后的韶钢是否会重启此前的重组方案，目前不得而知，也无法预知。

证券分析人士告诉经济观察报，如果不重启重组，韶钢还有集团资金补贴、资产置换、卖壳，甚至是退市的路径选择。对于其他正在重组中的上市钢企同样如此。然而，无论是选择了哪一种路径，这些上市公司的钢铁业务，都要最终被消化，没办法“凭空消失”。

以宝钢为例，即便6个月后重组方案重启并最终重组成功，韶钢股份由此转型为一家纯金融公司，韶钢的原有钢铁业务也依然需要宝钢来处理，八一钢铁同样如此。

今年一季度，韶钢再次亏损2.3亿元，八一钢铁则亏损了4.4亿元。目前，韶钢拥有员工超过一万人，八一钢铁员工超过两万人，两者均为国企的身份背景令母公司宝钢在实施脱困措施上，要权衡的因素太多。对宝钢来说，韶钢和八一钢铁始终会是棘手的难题。