1.【宏观】2016年5月PMI点评：房地产挤压制造业—张文朗

尽管当前基建+房地产投资持续好转，但PMI与上月持平，仅稍高于荣枯线，反映了我国信贷错配格局未出现明显变化，房地产泡沫加剧挤压了实体经济发展空间，实体经济内生动力不足。往前看，预计短期PMI仍将在扩张区间内低位徘徊。

2.【债券】2016年5月PMI数据及对债券市场影响点评：持续燃烧的“文火”，风险加剧的债市—联系人：明明；胡玉峰

5月中采制造业PMI持平前值，显示制造业表现依旧具有活力，需求虽稍有回落但仍属活跃，供需维持扩张印证我们此前的“文火”复苏判断。“文火”还将持续燃烧，从而筑底债市。供需面来看，5月债券总发行量较4月虽有回落但延续放量趋势，其中国债发行量创历史新高，供给冲击进一步巩固2.8%“铁底”。总体看，6月债市风险较大，建议投资者防范为先，维持2016年债市区间波动的判断不改，10年期国债料将在2.8%-3.4%的范围内区间波动。

3.【苏宁云商（002024）】员工持股&阿里巴巴大幅溢价入股，开启数字商业新时代—周羽

阿里巴巴&苏宁员工持股溢价36%入股彰显信心，合作落地开启数字商业新时代，有望深刻影响中国互联网零售行业。预测2016-2018年EPS 0.06/0.00/0.05元。当前基本面良好、价值低估，维持“买入”评级，目标价15.0元。