1.观点：

国际方面，美豆周度出口销售量环比走低；美干旱面积环比增加；美大豆/玉米比价走高，预计300万英亩玉米可能转种大豆，美豆最终种植面积下滑可能不及预期，或打压美豆价格；阿根廷大雨造成作物减产进一步坐实，出口或降低25%。技术上，美豆高位震荡。

国内方面，近期中国豆粕出口量猛增，较正常水平高50%；豆粕现货升水，端午节前备货接近尾声，大豆到港量激增。生猪价格全面突破20元/公斤继续小幅上涨；农业部公布2016年4月生猪存栏量环比+0.6%，同比-3.4%；能繁母猪存栏量环比+0.3%，同比-4.5%。生猪和能繁母猪存栏步入周期性回升通道，豆粕需求总量长期看好。不过端午节前生猪集中出栏，或加剧6、7月生猪供需缺口，此前春季仔猪因腹泻而大量死亡。技术上，连豆粕震荡整理。

2.关键因素：

1) 美豆压榨利润创历史同期最高，美豆粕消费旺盛

2) 中国港口大豆库存继续增长，逼近700万吨

3) 端午节前备货需求渐近尾声

4) 豆粕前20名净空持仓转为净多，大豆、豆油前20名净空持仓减少

3. 操作建议：

长期看涨，短期存调整需求，预计2650-2750区间存在支撑，可逢回调逐级买入。5月24日长线多单入场，入场点2724，止损2650。

4.重要监测点：

1)大豆主产国天气

2)大豆港口库存和消耗情况

3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

1) 美豆种植面积大幅增长

2) 中国养殖存栏增长较差

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