宋城演艺（300144）维持买入评级

【研报摘要】1. 合作国际优质VR技术公司，加速打造科技宋城 ，合作方SPACES 技术国际领先，娱乐界资源丰富，

，宋城演艺在VR技术应用上与SPACES的协同性较强。首先，宋城作为目前国内客流量最大的主题公园之一，其超过2300 万人次的游客体量能够为VR 技术变现带来强大的流量支撑，同时，公司的线下主题公园以及演艺场所将成为满足VR 技术所需的重要空间和布景，其国内领先的演艺项目也是最具代入感和沉浸感的娱乐体验场所。此外，公司旗下的六间房作为线上演艺平台，同样具备较强的VR配臵属性；2.设立张家界千古情，全国布局再下一城 ，2015 年，张家界市景区接待游客5075.09 万人次，同比增长30.65%。与此同时，当地交通的持续改善将为整体客流增长带来有力支撑；3. 发布会女子团体闪亮登场，原创IP布局有望加速 ，海内外扩张预期强化，有望与国际知名演艺及技术公司强强联合；综合来看，随着张家界项目的落地，公司全国演艺布局进一步完善，同时女子天团‚树屋女孩‛的发布，也将为公司进一步打通线上线下演艺，打造女团全产业链闭环打下基础。未来，依托收购扩张+自主投资，公司未来海内外扩张步伐有望加速，进而继续支持公司未来五年业绩持续高增长（年复合增速30%+）。并且，宋城综合性娱乐生态圈（自有IP、现场娱乐、互联网娱乐、旅游休闲）持续完善有望夯实估值中枢，催化剂也将将持续涌现，维持买入评级。

【风险提示 】 互联网娱乐监管风险；异地项目及海外扩张项目进展和盈利可能低于预期；杭州本部增长趋缓等。

消息来源：国信证券研究所

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