聚焦五大主线。寻找成长股是电子行业投资不变的主题，但随着智能手机景气周期结束，电子板块成长属性趋弱，周期属性趋强，整体投资机会趋于分散。展望下半年，我们建议围绕新终端（VR、汽车电子）、新兴零部件（芯片、OLED）、设备（苹果自动化）五大主线寻找新的成长股。

终端：VR、汽车电子。（1）光学透镜是VR供应链未来的最大机会。高端VR使用菲涅尔透镜，价格约为手机镜头的20~30倍，有利于提升VR视场角，在设计、制造工艺上均与手机镜头有本质不同，传统手机镜头厂难以切入。我们预计在Oculus和HTC的引领下，未来索尼及其他厂商均会跟进使用菲涅尔透镜，使其成为VR标配，预计行业3年CAGR 100%~150%，可望快速提升至与手机镜头等量的市场规模；（2）特斯拉引领动力电池升级趋势。特斯拉有望引领电动汽车电池设计模式，同时特斯拉规划在中国建厂，将为本土电池产业链带来巨大机遇，我们看好锂电池湿法隔膜（供求高度紧张）和导电模组的进口替代，国内市场近3年CAGR预计达50%。

零部件：芯片、OLED。（1）中国半导体行业依然处于国家意志推动资源整合的初期阶段，随着海外巨头开始启用专利武器，西方国家开始出手遏制中国资本收购，预计未来中国半导体产业将围绕“自主可控”目标展开，我们重点看好具备自主知识产权的IC设计公司。（2）2017年新iPhone大概率启用OLED面板，进而引导大量安卓手机跟进，从而有望使OLED成为手机零部件新蓝海。我们预计未来5年OLED曲屏渗透率有望从0%快速提升至50%以上，大量替代现有LCD市场，我们重点看好苹果OLED供应链。

设备：苹果自动化。随着人才储备、激励机制等方面的积累基本成型，中国电子制造业正迎来第二波产业升级，即从零部件进口替代走向设备进口替代。同时，手机创新动能逐步衰竭，苹果将把创新重心从功能转移至制造，从而在自动化上带给供应链新的机遇。目前苹果产线自动化率仅15%，空间仍大，且苹果因新产品迭代和升级，产线新增诸多手工难以实现的超精密制程，从而使自动化成为刚性需求，同时也带来大量采购定制化设备的需求。目前行业已出现爆发增长，预计未来两年CAGR80%，达到千亿市场规模。

风险因素：半导体国产化进程低于预期；新产业增长低于预期等。

维持“强于大市”投资评级：目前电子行业整体增速与估值均处于A股中等偏上水平，业绩、估值基本匹配，维持行业“强于大市”投资评级。围绕五大主线，建议重点关注：VR产业链（歌尔声学：业绩预期差大、VR光学透镜龙头），特斯拉产业链（安洁科技：导电模组龙头；胜利精密：锂电池隔膜），苹果自动化（智云股份、胜利精密、长园集团）以及国产自主可控芯片（艾派克、三毛派神）和OLED（智云股份：深度受益苹果）。

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