美联储通过上述方式投放的是基础货币，会通过货币乘数放大。比如美联储某个月购买了500亿美元国债和500亿美元的MBS，则增加了1000亿基础货币，如果当时货币乘数是4，则市场中理论上可以增加4000亿美元的广义货币。

那么反过来，当经济好转，进入加息周期的时候，美联储也同样有两种方式收回流动性。一是加息，二是卖出手里的国债和MBS；前者可以理解为在“质”上出招，后者可以理解为在“量”上出招。

美联储卖出国债和MBS，就是所谓的“缩表”（收缩央行资产负债表规模），等于从市场里拿走了美元，留下了国债和MBS。这些美元收回之后，市场里就少了基础货币，广义货币M2会大幅减少。其作用类似中国的中期借贷便利、逆回购到期，也类似提高存款准备金率。

但美联储说了：“（近期的）这些操作并不代表货币政策的改变，也不能被当做未来货币政策立场作出任何变更的时点的参考”。可关键问题是，美联储为什么不在这个时候出售国债和MBS，而不是购买呢？

所以，否认是不管用的。美联储事实上就是在试探各方反应，所以金额非常小，非常慎重。从长期看，在金融危机时代迅速扩张的货币，必须被收回到“潘多拉”的盒子里。

市场是敏感的。美联储这个动作一出，美元指数立即变得强硬起来，黄金的腿就有点发软，

在美联储小试“缩表”牛刀的同时，几位地方联储官员相继发表支持近期加息的鹰派观点。比如旧金山联储主席周二表示，鉴于美国经济持续适度增长，失业率较低，今年内加息两至三次仍然是合理的；亚特兰大联储主席也在当日称，并不排除6月加息的可能性。

如果美联储加息和“缩表”双管齐下，则对全球市场的影响将是巨大的。对中国来说，人民币汇率，以及楼市、股市等资产价格，都将受到新的考验。

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