截至上周五，WTI 6月原油期货收跌1.1%，报每桶46.21美元，累计上涨3.5%。布伦特7月原油期货收跌0.5%，报每桶47.83美元，累计上涨5.3%。但同时库欣地区原油库存已近极限，美元指数两周保持升势，一路走强，对油价形成打压之势。但新兴经济体原油需求量上升，全球库存增速减缓，加拿大山火、尼日利亚冲突以及利比亚意外停产等波动性因素叠加，促使油价短期内有反弹趋势。

原油需求上升，支撑原油价格回升。自年初开始，新兴经济体对原油需求不断加大，其中以中国与印度为代表：据统计，OPEC石油大国伊朗在制裁刚解除时，原油的出口数就涨到了100万桶/天，而其中最主要的购买者就是中国。而印度原油购买的速度则更为人所震惊，据估计印度将在2040年将原油购买力提升至600万桶/天，高于第二的中国120万桶。不仅对于原油自身的需求加强，原油的下游产业也在不断增加。即将到来的美国外出旅行的旺季，会为汽油行业注入活力。而印度开采煤炭的惊人产量，对于柴油行业无疑更是一剂强心针，多种要素叠加作用，共同支持原油价格企稳回升。

美国库存见顶可期，增速减缓有助价格回升。5月11日，EIA公布了数据显示，原油库存意外出现了3个月以来的首次下降，减少了近110万桶。而截至5月6日当周，总库存进一步减少，减少了近341万桶，不仅如此，自进入5月以来，原油的库存增速也不断下滑。除此之外，二季度美国精炼设施利用率有所上行，而库存与精炼设施利用率呈现反向关系，因此可以预期5月下旬开始，库存即将见顶回落，增速也将减缓，进而有助于价格进一步回升。

波动性因素叠加，促进油价短期回升。虽然从全世界角度来看，原油库存整体上处于饱和状态，但是近期发生的各种波动性因素，会对供给端造成相应刺激，虽然长期作用并不显著，但短期会对油价起到提振作用。加拿大山火的影响现在已经逐渐减少，但短期内复产力度较小。尼日利亚供油能力受到巨大打击，5家原油对外供应设施中有4家已全部或部分关闭。短期内这些波动性因素的影响，将会将油价进一步拉升。

风险提示：虽然原油价格短期内保持增长趋势，但世界整体原油库存仍处于饱和高位，OPEC各国为抢夺市场份额，仍在不断加大原油供给量。同时随着美国经济转暖，美元不断走强。这些因素都将对原油价格产生压力，因此长期来看，油价上升的空间有限。

本周焦点

政策事件方面，投资者关注澳洲联储公布5月货币政策会议纪要、美联储FOMC公布4月货币政策会议纪要等。

经济数据方面，投资者关注美国5月纽约联储制造业指数、4月新屋开工、4月营建许可、4月CPI环比、4月工业产出环比、5月14日当周首次申请失业救济人数、5月费城联储制造业指数、4月谘商会领先指标环比、4月成屋销售总数年化；欧元区4月CPI同比终值；日本一季度实际GDP季环比初值、一季度实际GDP年化季环比初值、3月核心机械订单环比；英国4月CPI环比、4月CPI同比、4月核心CPI同比、4月失业金申请人数变动、3月三个月ILO失业率；加拿大4月CPI环比、4月CPI同比；澳大利亚4月就业人口变动、4月失业率等。

全球配置篇

汇率市场

美元：基本面好转支撑升值，加息预期进一步增强。美指在前一周三连阳基础上，上周实现进一步上涨。截至上周五，美元指数收于94.6182，环比上涨0.82%。主要受上周相关经济数据好转的影响，上周公布的数据中，美国PPI指数以及消费者信心指数都较前值实现由负转正的反转变化，表明经济状况进一步企稳向好。而3月份JOLTS数据也由544.5涨万至575.7万，为历史次高，表明美国劳动力市场状况得到改善。除此之外，美国零售销售环比由-0.3%上涨至1.4%，证明美国经济增长又重现活力。诸多经济数据好转表明美国经济基本面整体得以改善，今后一个时期美元走强趋势更为明显，加之近期又有多位美联储鹰派官员发表言论支持加息，美元6月加息预期进一步加大。值得注意的是，为应对可能的经济下行，市场曾多次猜测美联储会否实行负利率政策，上周耶伦也在与国会议员的书面回复中表明，负利率只会成为最后使用的工具，不会轻易使用。

日元：美指走强牵动日元微震荡，打击投机日财长频发话。上周随着美元走强，日元的走强之路得到了抑制，形成了震荡盘整阶段。截至上周五，美元兑日元收于108.6300，环比上涨1.44% 。此前日元逆势走强，引起日本高层的高度重视，5月9日与12日日本财务大臣麻生太郎连续两次发声表示，近期日元的跳涨显然与投机行为有关，非常令人担忧。他表示，日本政府已经准备就绪，密切关注外汇市场，并在必要时采取行动对外汇进行干预。加之早先，日央行行长黑田东彦也曾多次发表呼吁防止日元过度升值。日本央行自年初开始实行负利率政策，但经济状况改善并不明显，在上周公布的经济数据中，大多变化不显著，表明经济基本面未有巨大改观，而日元却不断走强，除了日元作为避险货币作用之外，投机的因素极大。因此今年以来，日本政治经济高官多次发声将对外汇进行干涉。

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