大类资产配置最佳剧本：大牛市第二波

国泰君安认为，此轮“改革牛”有三波：第一波14年7月-12月，快牛阶段；第二波15年初，慢牛阶段，波动加大；第三波15年下半年以后。

国泰君安分析，一季度在流动性宽松、物价通缩、风险偏好略有下降的背景下，可能是配置固收类产品的好时机，权益类关注京津冀、国企改革、长江经济带、十三五规划主题。15年股市可能先抑后扬，如果有大行情，节点在下半年注册制推出前后。

国泰君安指出，15年推动注册制改革是证监会头等大事，重要性可比05年股权分置改革。最佳剧本是在牛市的半山腰推出注册制。15年下半年注册制推出以后，怎么能证明注册制是广泛接受的、成功的呢？只有一个标志，那就是，注册制推出来以后，股市涨！就好比，05年股权分置改革。

国泰君安表示，为了保障“注册制推出、股市上涨”这一最佳剧本的实现，监管层需要做三件事：第一，在注册制推出之前，监管层把市场节奏降下来，慢牛相安无事，快牛监管加强；第二，注册制推出前后释放利好；第三，最终的注册制方案可能是一个有节奏控制、渐进式的方案，而不是无限供给的方案，缓解市场的过度担忧。

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