国信医药一周观点：基于医改方向和产业发展趋势选择投资标的

本周随市场下跌，医药板块杀估值现象明显，板块整体下跌2.57%。截至2016年5月13日，医药板块的市盈率TTM（整体法、剔除负值）为37.4倍，其中，各细分板块市盈率TTM（整体法、剔除负值）由高到低依次为医疗器械（58X）、化学原料药（52X）、医疗服务（50X）、生物制品（48X）、化学制剂（39X）、医药商业（29X）、中药（28X）。在当前市场氛围下我们维持此前在年度及月度策略中的观点，对医药板块的投资要基于医改方向和对产业发展趋势的把握，自上而下选择有确定性成长的子行业，从中再选择能逐步兑现成长性的优质个股。短期继续回避估值偏离基本面的主题炒作个股，重点配置业绩扎实、估值便宜的标的。近期我们推荐关注以下三个细分行业及相关的投资机会：

医药商业：两票制和营改增的实施促使行业洗牌，集中度有望加快提升。大型医药流通商市场份额提升，公立医疗机构调拨将面临调整。利好拥有丰富工业品种和终端覆盖网络的全国性和区域龙头流通巨头，重点推荐海王生物、嘉事堂、瑞康医药、国药一致、上海医药和港股国药控股（1199.HK）。同时医保控费下，GPO在采购端压缩药价空间，PBM在需求端减少药品不合理使用，两项创新业务满足控费需求，未来发展潜力巨大，强烈推荐海王生物和嘉事堂，建议关注海虹控股和瑞康医药。

医疗器械：医疗器械行业受医保控费影响相对小于药品，国产器械加快进口替代，向不断向基层拓展，同时行业整合加快，龙头企业通过整合产业链有望实现跨越式增长。重点推荐乐普医疗、鱼跃医疗、凯利泰。

制药行业：控费降价压力下有竞争优势、仍能保持快速增长（增长或来自技术或市场优势、或受益药审政策变革等）的企业，将在此轮招标结束后涅槃重生、强者更强。重点推荐长春高新、通化东宝、华海药业。

港股投资策略：考虑医药股的长牛属性以及深港通开通后南下资金的配置偏好，我们认为偏小市值又有高增长的医药股目前仍是逢低配置的好时机。本期港股组合为：华熙生物科技、昊海生物科技、先健科技、凤凰医疗、亿胜生物科技、东阳光药。

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