暂停注册制，A股一样在抽血。像现在那样，爆炒壳资源，任由少数大佬们赚钱好呢，还是创造条件，吸引360、乃至阿里、腾讯一类优质高科技公司，通过IPO回归A股市场，让亿万股民共同赚小钱好，相信市场和监管者自有考量。

　　本周五，上证指数大跌84点，小票云集的中小板和创业板更是暴跌3.84%和4.27%，而在跌幅榜首位的，多是所谓的壳资源概念股。有消息说，有关部门要给借壳降温，特别提到“中概股高溢价私有化，回归时候又来一部分溢价，有坑A股公众股东的感觉。”

　　这真是抓到了A股市场的痛点！已经成功实施借壳上市的分众传媒（002027）就是最好的例证。

　　分众传媒从纳斯达克完成私有化退市时，市值不过27亿美元(按当时汇率约合人民币165亿元)；之后以人民币457亿元作价借壳七喜控股，这已经有3倍的利润；可是，在A股挂牌一上市，最高时市值竟然高达2700多亿元；即便此后股价从60多元跌到30多元，目前市值仍达1360多亿元，与2013年从美国退市时相比，江南春们仍有8倍多的暴利！而按2015年33.89亿元盈利计算，目前市盈率仍高达40倍。问题是，40倍撑得住吗？按江南春当时承诺的对赌协议，2015-2017年盈利增长可只有15%上下啊。

　　从分众传媒这一个案，可以很清楚地看到，赚大钱的首先是原分众传媒的股东，包括分众传媒CEO江南春(持有借壳前26.73%股份)，方源资本(借壳前持股19.71%)，复星(借壳前持股17.43%)，中信资本(借壳前持股9.85%)等。第二是壳公司原七喜控股的实际控制人等，他们尚持股上亿股，很快就可以减持。第三是以19.80元/股参与增发的机构，他们也只需锁定一年。当然，还有较早得知内幕消息提前埋伏的各色人等。至于借壳消息正式披露后冲进去的中小散户恐怕赚不到多少钱，更别说在50-60元高位套住的人们啦。显而易见，如此借壳上市，玩的就是大佬们的游戏，就是坑A股股东的游戏！

　　既然知道类似的中概股回归，就是坑A股股东的游戏，为什么我们乐意被玩弄、被坑害，还梦寐以求众里寻他千百度，如果手里没有几只“壳”资源股，都不好意思在资本圈里混了，以至于2016年成了借壳炒壳大年。

　　毫无疑问，首先是注册制的暂缓实施、战略新兴板的搁置，再加上通过正规IPO上市越来越难，速度越来越慢，去年一个月还能上二十多只新股，今年一个月只能上十来只，且募资10亿以上的基本排不上号，使一批急需上市的企业——包括中概股、港股中的红筹股，以及在700多家准上市公司中排长队的大中市值股，不得不通过借“壳”实现曲线上市。据统计，真正能成为壳资源的，沪深两市充其量也就几十只，僧多粥少，A股中小盘、小市值的绩差股便成了香饽饽，一边壳是小壳，一边肉是肥肉，大块肉装到一个小盘里，自然成了最有诱惑力的大菜，成了爆炒不断、你方唱罢我登场的大戏。甚至有人说，2016年唯一确定的投资主题，就是炒“壳资源”！

　　第二个原因是经济增长低迷。是的，我们的银行股市盈率才5-6倍，还有一批盈利不错的低市盈率、低市净率股票。但众所周知，上市银行的不良率越来越高，拨备覆盖率却越来越低，目前已处于个位增长乃至零增长的银行股，到底藏着多少坏账黑洞，谁也说不清楚。与其在那些业绩还不错的中大盘股中慢慢地“熬”着，不如到烂壳中淘金试运气赚快钱。

　　怎么办？在笔者看来，注册制不能长期搁置。与其通过借壳上市之类的灰色产业链让中概股、红筹股回归，不如敞开大门，在阳光下操作。别以为注册制一来，市场就会吓得趴下来，且不说注册制未必就是不审核，就拿资金来说，来十几个分众传媒借壳，不一样抽资百亿千亿，不是有报道说，今年前4个月，已有13家上市公司披露交易价值突破百亿的重组方案，交易总价高达2400亿元吗？暂停注册制，A股一样在抽血。像现在那样，爆炒壳资源，任由少数大佬们赚钱好呢，还是创造条件，吸引360、乃至阿里、腾讯一类的优质高科技公司，通过IPO回归A股市场，让亿万股民共同赚小钱好，相信市场和监管者自有考量。

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