⊙金百临咨询 秦洪

　　上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，尤其是上周五更是放量急跌，无论是上证50、上证指数还是中证500指数、创业板指数均有破位的征兆。看来，沪深两市短线压力有所增强。

　　估值坐标紊乱 引发舆论关注

　　近期A股市场出现了两个有意思的特征，一是刚上市的新股一般都是持续涨停板。有意思的是，打开涨停板时的总市值一般在50亿元左右。这不分行业、不分业绩增速，只要是新股，开板时的总市值就是很神奇的50亿元左右。二是无论停牌前市值如何，大股东协议出售控股权的价格所对应的公司总市值，也会超越50亿元市值这条最低线，这就是眼下炙手可热的“壳”公司。

　　如此有意思的特征引起了舆论的关注，从而引发了市场参与者的热议。一方面是因为如此的数据显示出当前A股市场的价格发现功能已经扭曲，毕竟不同的行业，有着不同的估值坐标，不能因为是新股就整齐划一地在50亿元市值打开涨停板。另一方面则是因为如此的数据说明了A股的估值坐标已经紊乱，投机氛围盛行。

　　政策风向改变 或将重塑估值坐标

　　在此大背景下，只要A股市场略有风吹草动，就会草木皆兵。因为股市功能扭曲、估值坐标紊乱，本身就说明了A股的乱象丛生，所以，只要有外力冲击，A股表面的平衡就会迅速打破，从而重塑A股的估值坐标。

　　有意思的是，外力正在聚集中，并最终在上周五释放出强大的做空能量。这主要体现在这么两点，一是近期出台了一系列的政策导向，均有规范金融市场运行的意图。比如说上期所、大商所、郑商所等期货交易所持续上调手续费等，给期货降温，大宗商品期货合约迅速形成头部，这对大宗商品为主营业务的相关A股上市公司的二级市场股价产生了巨大的压抑作用。再比如说对细胞医疗产业的整顿，直接使得基因测序、精准医疗等相关个股的股价产生了巨大的压力。

　　二是重组政策的变革。比如说关于资产收购过程中的产业导向，再比如说中概股回归政策的变革争论，这些信息不仅仅会严重打击当前A股的重组炒作，降低壳资源的价值，而且还会影响到相关资金的产业布局，进而对整个A股的资金流向产生极大的引导效应。这些信息的叠加，A股的估值坐标自然会得到重塑，紊乱的估值坐标可能会有所纠正。

　　效应尚待进一步释放

　　正因为如此，业内人士指出,当前A股市场的调整压力尚未完全释放。因为这些政策的效应不可能一下子全部体现出来。毕竟冰冻三尺，非一日之寒，也因为病来如山倒，病去如抽丝，紊乱的估值坐标体系难以一下子得到纠正。

　　更何况，证金、汇金等护盘资金的存在，它们的目标导向就是维持市场的稳定运行。因此，如果持续的急跌，并不利于他们的维稳目标，所以，它们可能会在短线迅速低位托盘，从而使得估值坐标紊乱引发的做空能量难以一下子释放出来。也就是说，当前A股市场的资金博弈格局将让A股的调整周期延长。如果短线调整空间不大，就会拉长调整的时间。

　　综上所述，短线A股市场可能会因为护盘资金的存在，在2900点上方会短线企稳。但是，由于估值坐标尚未正本清源，市场的估值结构泡沫尚未完全释放，因此，短线A股虽然企稳，但是，内在的做空能量尚未充分释放。此时的短暂平衡只是表象，只要再略有外力，就会再次失衡，出现破位下行。所以，在操作中，建议投资者仍不宜加大仓位，还是需要以较轻的仓位度过5月行情。

　　(执业证书：A1210612020001)

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