事件：公司公布了2016年一季报，一季度实现营业收入2.28亿元，同比增长63.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4189.95万元，同比增长22.42%。基本每股收益为0.08元，同比增长22.4%，业绩略低于预期。

点评：

n  业绩快速增长，继续推进金融与旅游消费场景结合。公司一季度业绩呈快速增长势头。同时，营业成本同比大幅增长146.84%，导致归母净利润增速低于营收增速。在金融服务业务方面，公司继续立足大旅游生态圈，以P2P理财和一户通为基础，加快线上线下支付通道开拓及旅游行业支付解决方案的设计推广，积极推进金融与旅游消费场景深度结合。公司今年一季度引入履约险、航延险等创新保险产品，打造金融旅游场景应用和金融理财于一体的闭环式金融服务体系。创新金融产品与旅游消费场景的结合或能使公司未来业绩持续释放。

n  深化“大旅游”版图布局，业绩或将逐渐释放。公司继续深化“大旅游”版图布局，2015年先后完成对杭州泛美航空国际旅行社有限公司、重庆新干线旅行社有限公司、青岛中翔国际航空服务有限公司、天津市达哲国际旅行社有限公司、北京鲲鹏之旅航空服务有限公司的并购。这些企业的加入，将为公司带来更丰富的产品资源及线下服务落地网络，同时又能与欣欣旅游平台实现资源对接与共享。通过对旅行社的并购，公司进一步延长了旅游消费者服务的纵向产业链，商业模式更加立体化。旅游业务板块的业绩有望逐渐释放。

n  国际机票系统正式上线，或为建设O2O国际全渠道运营平台奠定基础。公司2015年6月公告称，拟非公开发行募集资金总额不超过15.98亿元，用于O2O国际全渠道运营平台等项目的建设。作为该项目的一部分，国际机票系统是公司与中国航信合作开发的，可支持国际机票业务全流程自动化操作的系统。该系统目前已正式上线，有望大大降低目前国内机票代理市场中人工参与国际机票预订的比例，实现预订过程的自动化，提高运营效率，降低成本。该系统的正式上线或为O2O国际全渠道运营平台的后续建设奠定基础。

n  收购喜游国旅，业绩贡献值得期待。公司2015年11月公告称,拟以发行股份及支付现金购买的方式收购喜游国旅55%的股权，并定增募集不超过8.8亿元的配套资金。喜游国旅是一家专注于出境游综合服务的供应商，重点建设旅游目的地资源，构建旅游全产业链。预计重组后,喜游国旅在2016-2018年将为腾邦国际贡献净利润0.9、1.13和1.40亿元。

n  维持谨慎推荐评级。预计公司2016-2017年EPS分别为0.44元、0.68元，对应PE分别为45倍和29倍。维持谨慎推荐评级。风险提示：项目建设不及预期、行业竞争加剧、收购不成功等。

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