熊锦秋 资深市场评论人士

　　最近股市每逢大幅下挫苗头，似乎总有神秘力量拉升指标股，但市场也陷入成交萎靡、人气散淡局面。笔者认为，证金公司等国家队应逐渐减少对股市的日常干预、直至最后完全退出。

　　一个正常运行的市场，是不需要政府过多干预的；去年股市运转失灵，在此情况下证金公司进场救市，以防股市暴跌引发连锁性、系统性的金融风险，由此也产生诸多副作用，但正作用可能大于副作用，其意义得以体现。

　　不过，此前股市下跌风险已有相当释放，再次连续大幅下挫的概率并不高，这种情况下如果国家队还在暗中干预，就没有必要，其正面作用难以体现，副作用倒是非常明显。国家队参与日常干预、甚至高抛低吸，其他市场主体谁也不是它的对手，国家队无论是资金优势、持股优势、信息优势还是政策优势，都是当仁不让的NO.1；一些投资者认为自己难以和国家队做交易对手，那么就只能远离，这是当前市场萎靡的一个主要原因。

　　而且，国家队频繁托市稳住大盘，一些庄家觉得市场没有大幅下跌风险，因此进行有恃无恐的市场操纵拉抬，加上眼下境外上市公司借壳回归A股心切，导致庄股、壳股齐飞，或者有些庄家以借壳为幌子进行市场操纵，目前A股估值体系极为混乱，投资者不知道该以什么标准来选择投资标的，由此部分投资者也只能远离。

　　笔者认为，证金公司等国家队应退出对股市的日常干预，只有在股市连续大幅下挫或过度暴涨情况下、才可进场干预，这方面应该定一个规范；没有规范、国家队随时都可能干预，看似好意，但这样投资者不仅要面对市场风险，还要面对国家队干预、从而做反的风险。

　　事实上，最近中央政治局会议强调“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益”，笔者认为这指明了股市未来发展方向，其中的核心应是“股市健康”。股市健康应是指市场的价格发现功能完善，在此基础上投资者与融资者双方能够实现责权利对等的投融资活动。股市涨跌不应是判断股市是否健康的主要指标，牛市尤其是人造牛市(包括人造疯牛和人造慢牛)并不一定说明股市就健康，股票投资价值有限，价格过度暴涨就意味着未来必然暴跌，涨得越多、市场将来要还的债就越多，这已经被去年的股市走势所生动证明。

　　要“充分发挥市场机制调节作用”，那么现在证金公司等国家队应该放手让市场自己来发现价格。若人为维持估值泡沫，投资者将处于不利地位、而融资者则轻松获得大量好处。股市有其内在运行规律，股市短暂的下跌并不可怕，跌完之后说不定今后涨起来更流畅，当然反过来说也一样，国家队频繁干预，到最后恐怕就只有国家队等强势主体在市场唱独角戏。

　　现在市场的急务不是直接干预股指走势，而是“加强基础制度建设，加强市场监管”。比如目前尽管监管部门查处了一批市场操纵案，但做庄操纵的市场盈利模式并没有根本变化，市场操纵还没有从根本上得到抑制，即使部分市场操纵行为受到打击、被处以巨额行政罚款，但是股民要向市场操纵者追讨民事赔偿的话、依然求之无门，目前还没有出台市场操纵民事赔偿方面的司法解释；另外借壳上市导致市场黑白颠倒，诸如此类的制度漏洞需尽快弥补和完善。

　　理论上股市具有筹资、定价、资源配置等功能，由于A股过度投机、制度建设和监管还不到位，使得股市一些理论上的功能只能停留在纸面上，有人戏称股市的功能主要体现在赌博和重新分配财富上面。赌博零和游戏或负和游戏本质，决定了财富要从股市净流出，要让股市估值水平不持续下降，只能引导资金入市，这就是股市总是时不时需要“资金托市”的根本原因。

　　国家队利用资金干预市场，难以扭转A股赌博恶习、也难改变由此形成的财富转移游戏本质，只会为投机操纵者再次席卷弱势群体财富提供机会。要拯救A股市场，不应该只盯着股指走势，而应着眼于健康机制的培育，当前股市下跌到相当低位，股市的一些体制机制性的弊病逐渐暴露，这为我们对症施药、弥补股市漏洞提供了绝佳机会，此时治市成本也相对比较低廉。只有尽快推动股市形成激励和约束都比较到位的健康机制，监管和执法到位，投资者权益才能得到充分保护，投资者才能从上市公司的丰厚红利中获得稳定回报，才能对股市投资产生信心，股市形成内生财富机制，这样投资者的资金将不请自来、健康牛也或不请自来。

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