债市回调对股市的传导，主要是通过风险一偏好这个因素来实现的。

　　4月以来，信用债违约事件成为资本市场关注的焦点，债券市场犹如乌云压境。对此，有机构人士直言，近期债券市场颠簸加剧，基本面、资金面和违约事件接连冲击下，市场此前强烈憧憬的小

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　　此前，债市已先于股市掉头向下。截至4月28日收盘，仅以中证转债指数为例，最近十个交易日以来，该指数已从4月14日的300.90点大幅下调至当天的287.17点，跌幅高达4.56%。

　　与此同时，债市“重感冒”亦传导到了A股市场。当天，A股小幅高开之后就震荡回落翻绿，午后跌幅进一步加深，好在下午两点之后创业板快速崛起带动部分热点复活，促使市场整体跌幅减小，最终创业板指数翻红。总体来看，市场仍呈现弱势震荡格局。

　　截至终盘，上证指数仍报收在3000点下方，收盘点数为2945.59点。最近十个交易日以来，上证指数亦下挫了4.44%。

　　广发基金固定收益部总经理张芊认为，4月以来爆发的信用风险，可以说是“压死骆驼的最后一根稻草”，在之前的一系列利空还没完全消化时，又出现了评级比较高的国企违约事件，这导致整个债券市场转向相对比较悲观的看法，短期市场调整比较大。

　　对此，海富通稳健添利基金经理谈云飞对21世纪经济报道记者表示，“目前债市仍有恐慌情绪，我们认为短期内调整尚未结束。”

　　其背后主要有三个因素导致债券市场下跌，一是多重信用违约事件致使信用债抛售压力较大；二是机构资金降杠杆的行为正在发生；三是央行货币政策放松的预期有一些变化，资金面较为紧张。

　　“在此之前，海富通旗下债基已逐步降低组合久期、提升债券资质，目前信用风险和调整幅度均可控。” 谈云飞称。“我们认为，经济较弱和降低融资成本的趋势依然会给债市带来支撑，中期依然看好市场。二季度将本着‘安全第一’的态度谨慎观察，等待下跌后的机会。”

　　招商基金基金经理刘万锋也称，鉴于短期债市行情震荡，整体采取低仓位、短久期策略，配置一定短久期、高信用等级的债券，保持足够腾挪空间，等待市场时机。

　　债市“重感冒”传导A股

　　好买研究中心研究总监曾令华对21世纪经济报道记者表示，近期，A股市场持续震荡应是综合多方面的因素所致，债市只是“雪上加霜”而已。

　　私募排排网研究员杨建波则称，此次债市大幅调整背后，除了有评级较高的国企违约以外，而且规模也较大，对市场预期影响很大。之前，债券牛市走了很久，对于很多信用债和企业债涨的太疯狂，但因为在牛市，所以有些忽略风险。从4月开始，市场逐步意识到了债市的风险，所以对风险补偿的收益率就要求高了。

　　“债市风险之所以传导到股市，其本质还是在于债券作为一种融资工具，债市的波动也会影响实体企业的融资问题，进而影响实体经济。三月份国内经济数据刚有好转，又被债市违约蒙上一层阴影，所以对股市会有不利的影响。” 杨建波如是说。

　　对此，国元证券策略分析师王明利告诉21世纪经济报道记者，这次债市回调对股市的传导，主要还是通过风险一偏好这个因素来实现的。

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