高压隔离开关传统龙头企业。长高集团是位于湖南长沙的一家传统高压隔离开关供应商，目前仍然是该领域名列前茅的民营企业。公司2010年登录深圳中小板，2015年营收、归母净利润分别为6.6亿元、6812万元，同比增长39%、-25%。公司去年在输配电领域订单大幅增加，同时开拓了光伏、新能源汽车领域的市场，可以说经过了继往开来的一年。

传统输配电业务去年量价双降，今年料迎来高峰。与其他电力设备企业类似，公司2015年交货受客户工程进度影响收入下降了8%，受激烈价格竞争影响毛利率下降5%，但与大体量国有企业相比仍属于行业中上水平。国网去年对高压开关设备招标共7次，而公司披露开关设备类产品未确认收入在手订单达7.86亿元，可以说是史上订单最多的一年，若今年确认，预计主业收入将增长90%。去年公司的220kV GIS、550kV隔离开关还完成了国际型式试验，备战海外市场。

光伏EPC业务加速扩张，保守估计将增长126%。2015年下半年公司签订了河北邢台40MW、陕西神木50MW两个光伏EPC工程，分别将为公司贡献2.6亿元、2.7亿元收入，目前尚有3.7亿元将在2016年确认，是2015年收入体量的2.26倍。预计今年公司将通过并购华网工程（电力总包甲级资质）、自行开发路条等方式继续扩张，预计将新增200MW光伏电站EPC项目，落实后可为未来贡献17亿元左右收入。

新能源汽车高压配电箱产品崭露头角，投资杭州富特颇具潜力。公司结合自身的技术优势，从2015年下半年开始研发生产高压配电箱和转接盒产品，在短短半年内产生6000万元收入。目前客户有陕汽、力帆、众泰、东风等主要车厂，每个月销量已达1000万元以上。我们以今年1月份市场数据测算，市占率已达20-25%。去年公司还参与了杭州富特科技的B轮融资，占股比18.7%，该公司专注于新能源汽车车载充电机和DC/DC转换器等核心零部件产品，目前在该细分领域全国第一。

增发收购郑州金惠，进军信息安全领域。公司今年1月复牌并公告定增预案，作价17.9亿元收购郑州金惠。该标的是一家在教育信息化、网络信息内容安全、视频智能分析等领域深耕十多年的计算机软件企业，承诺2016/17/18年净利润分别为0.89亿元、1.22亿元、1.63亿元。该公司未来将从单纯的图像识别软件销售拓展到为运营商、公安、高铁、国家电网、教育等行业客户提供图像识别解决方案，是我国该领域最为优质的标的之一。本次重大资产重组分为换股认购资产16.3亿元、募集配套资金11亿元两部分，发行股价分别为9.15元、8.3元，当下股价颇具安全边际。

风险因素：传统业务未来订单不达预期、重大资产重组失败。

盈利预测及估值：我们预计不计增发情况下公司2016/17/18年的归母净利润为1.97/2.9/3.78亿元，预测EPS分别为0.38/0.55/0.72元。根据各业务分布估值法（输配电业务1亿元净利润保守对应25亿市值，光伏业务0.7亿元净利润对应14亿元估值，新能源汽车业务15亿估值，共54亿元估值）。若考虑此次增发，根据同类公司保守给予郑州金惠36.6亿估值(2017年30倍)，华网工程4.5亿估值（2017年20倍），目标市值95.15亿元。若对应增发后8.36亿股本，目标股价11.38元。首次覆盖，给予“买入”评级。