来源：华尔街见闻

年初至今，铁矿石价格呈现一波暴力反弹，但分析师认为，在市场基本面并没有太多实质改善的背景下，对这种走势更要保持理性。

从1月低点算起，芝商所 (CME Group) 旗下NYMEX  62%品位铁矿石TIO期货价格迄今大涨65%，至57.41美元/吨。上月初，NYMEX TIO铁矿石期货一度突破60美元/吨整数关口。相比之下，彭博大宗商品指数较1月创下的历史最低记录，仅上涨了9%。

反弹动因何在？

花旗认为，这波价格反弹的支撑因素可能主要来自于中国钢厂趁着钢价反弹之际开足马力生产，从而带动原材料采购，且澳大利亚部分矿石供应出现中断。

长江证券分析师王鹤涛上周表示，本轮钢价自低点反弹至今，钢价综合指数累计上涨36.29%，在2006年至今近10年钢价反弹经验中，此次涨幅仅次于2009年4-7月的36.36%，已堪称中等级别反弹。

同时，吨钢毛利大幅扩张。中泰证券分析师笃慧、郭皓称，近期钢价与矿价价差大幅扩大，以5月份期货合约为例，自3月21日以来铁矿石合约下跌23元/吨、螺纹钢合约上涨300元/吨，若不考虑其他成本变化，吨钢毛利在这20天就扩张约336元/吨，预计钢厂复产动力大增，行业产能利用率将继续提升。

“由于目前利润很高，钢厂有动机重建库存，”彭博上周援引中国招商期货分析师Zhao Chaoyue的观点称，“他们也更愿意接受更高的铁矿石价格。”

这从中国钢厂的表现也能更为直观的看到。宝钢上周称，将5月热轧、冷轧钢产品每吨上调150元；此前宝钢已将4月钢产品价格在前月基础上每吨上调200元。

广西南宁股票开户、股指期货开户，选择钻石品质、专业服务，

股票开户请联系玉经理，7*２４小时开户只需三分钟。

立即开户热线：13207812739    QQ：1669549551

找我开户即享手续费全国合法低佣！稳定安全的交易软件！

享受一流研究团队服务！大平台满足您的各种投资理财需要！

更多开户详情请点击链接：

http://licai.cofool.com/user/guide_view_492726.html

实质需求改善有限

2011年，由于中国对铁矿石需求旺盛，铁矿石价格一度接近190美元高位。此后，受中国需求锐减影响，铁矿石价格一路狂跌至最低38.3美元，随后一路反弹最高至上月的63.6美元。

前银河期货首席宏观经济顾问付鹏上周称，尽管3月中国钢厂利润在扩大，大家都在预期钢厂产能会随着利润的出现而恢复，但这种预期并没有快速的转成现实。他表示：

预期后面复产也会逐步提上来（虽然可能不是大幅度提上来），那么螺纹会慢慢随着复产预期上来现货平复下来（至少和铁矿相比较可能涨幅会放缓一些），然后率先陷入高位震荡，此时矿可能仍然会继续上涨，压缩钢厂利润的事情开始出现，但我认为并不会特别的剧烈。

随着钢厂利润一点点放缓下降，矿需求预期逐步会趋于平稳，此时铁矿的库存和境外发货到港矿石量成为压力，铁矿的价格才会跟着下来。

高盛上月初就曾预计，由于铁矿石消费大国中国的钢铁需求没有大幅改善，“无论是在个别钢铁生产商的订单本上，还是官方的新订单数据里，我们都尚未发现钢材需求高于预期的证据。因此，铁矿石价格上涨的态势不会持续下去，反弹将昙花一现。”

华泰证券表示，虽然去年中期以来，中国铁矿石进口量大幅增加，但这并不意味着中国需求正在复苏。华泰期货分析师徐惠民表示：

铁矿石期货疯狂的上涨令贸易商和钢厂吃惊，因为他们尚未见到现货订单有相应的增加。

华泰证券在报告中指出，有两个价格特点值得注意。一是现在的基数低，涨幅具有混淆性；二是下游的螺纹钢反弹幅度和持续性均低于矿石价。因此对“需求复苏”的结论应当保持谨慎。

而上周刚刚公布的数据显示，今年一季度中国GDP同比增6.7%，创下了金融危机以来最低增速。而从环比来看，一季度GDP增速仅为1.1%，是该项数据有官方统计以来的最低值，远低于市场预期的1.5%。

即便是6.7%的同比增速，市场可能还忽视了另外一个关键点——2016是闰年，一季度多出的一个工作日可能导致GDP被高估。

如果用可比天数简单剔除，可得闰年对经济的同比高估影响达到1.2个百分点，导致一季度真实GDP增速可能只有5.5%。

当然，这种简单的调整方法并不足够严谨，中信证券的两位分析师进行了更细化的对比，但仍有1个百分点的高估，得到一季度的GDP 仍仅有 5.7%。

下半年逆转？

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏近日表示，铁矿石等大宗商品目前的这波大涨只是对前期货币宽松的滞后反应，其强势不一定可以持续，也不应该视为中国经济增长周期全面回暖的征兆。

他称，这些滞后指标将在未来数月见顶。螺纹钢已经进入了每年的去库存周期。由于库存巨大，中国的补库存周期越来越短，其对于增长的推动也越来越难以持续。

全球第二大矿石出口商力拓集团（Rio Tinto）首席执行官 Sam Walsh也表示，鉴于矿商新增产能将抵消中国需求的增长，下半年铁矿石价格可能再度回落。他称：

铁矿石价格下半年可能出现相当程度的下跌。

我们一直预期铁矿石价格将有较大波动。

花旗则预计， 62%品位青岛港铁矿石到岸价2016年均价可能为45美元/干吨，2017年将跌至每干吨39美元，2018年均价将进一步跌至每干吨38美元。