事项：俄罗斯与沙特今日就冻产达成共识，沙特将在不考虑伊朗是否参与的情况下决定是否冻产。受冻产消息影响，原油供应收缩预期增强，油价大幅反弹。对此我们评论如下：

冻产共识达成，油价短期大幅反弹。协议冻产有望在本月形成政策性供给收缩拐点，原油全球版供给侧改革开始实施，我们预计全球4月产量可能成为短期供给的高峰。BRENT原油价格4月12日收盘时已达到44.28美元/桶，自2016年1月20日创下27.10美元/桶的低点后，累计已上涨63.4%；最近6个交易日上涨达到17.8%。

预期中国经济回暖，下游需求驱动逻辑正在形成。IMF发布《世界经济展望》上调了中国2016年和2017年经济增速预期，分别上调至6.5%和6.2%。在两大评级机构下调中国主权评级展望后，此举无疑为中国经济增长前景注入强心针。中国是原油消费第二大国，经济回暖将为未来汽油需求将强劲增长的迹象。

弹性市场格局中，油价存在超预期表现的可能。实际利率水平下行构成对商品投资的吸引力增强，同时美元指数走弱，以美元计价的商品下行压力减弱。我们认为市场过度预期供需格局的结构性转变，往往忽视了商品中货币因素的权重扰动，短期商品定价并非完全依赖供需关系变化，因此40-50的成本线只是作为长周期参考，在当下弹性市场格局中，油价可能会有超预期表现。

风险因素：冻产协议对原油供应实际收缩影响有限；经济回暖低于预期。

投资建议：建议关注以下五类资产1）上游油气资产，直接受益于原油价格上涨，建议关注潜能恒信，洲际油气，海默科技，新奥股份，新潮实业；2）油田服务公司，受益于油气产业盈利回升带来的开采服务的增长，建议关注海油工程；3）中游受益库存增值收益的炼油行业，建议关注上海石化，ST华锦；4）下游供需基本面好，受益于原料价格上涨并顺利向下游转移的聚酯、乙烯产业链，建议关注恒逸石化，荣盛石化，桐昆股份，丹化科技；5）天然橡胶板块，产品价格和原油价格相关度高，东南亚主要橡胶出口国出口限额降低减少供给，价格弹性大，建议关注中化国际，齐翔腾达。

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