主要观点

通过上周五央行公开市场操作释放350亿资金，以及上周三开展的MLF操作，上周五资金面整体收紧状况较周中有所缓解。但由于下周将有大量MLF到期，因此仍需关注资金面状况。而从上周五发布的一季度社会融资规模创历史新高以及信贷规模大幅高于预期来看，由于货币供应量的充足，整体流动性仍处于宽松状况，央行在稳定目前流动性稳定的前提下，年内预期降准降息次数或将有所下降。汇率方面，或因上周五发布的一季度经济数据回升支撑，在岸人民币汇率小幅升值。股市及债市方面，虽然一季度GDP数据符合预期，且消费及固投类数据表现较好，但市场信心并未立即增强，上周五A股盘整收跌；债市则承压相对减缓，各期限国债收益率下跌幅度不一。

国际市场方面，因上周日召开的多哈会议将对油价等资产价格产生重要影响，全球风险偏好有所下降令各国主要国债收益率下跌，同时在市场情绪的趋向谨慎下，欧美股市均小幅收跌。美国方面，上周五美国3月工业产出及4月消费类数据不佳也令美股及美元指数受到一定负面影响，美元指数上周以来首次下跌。此外，上周日本接连发生地震，应密切关注地震对市场情绪及各类资产价格产生的影响。

影响因子分析：

1.    一、二线城市房产政策变化；

2.    美联储加息预期变化；

3.    英国退欧风险加大，公投或推迟；

4.    英国维持低位利率不变；

5.    希腊危机；

6.    日本央行或扩大财政刺激政策；

7.    地缘政治。

8.    日本熊本地震影响。

一、各类市场表现回顾

资金利率市场表现：上周五央行通过逆回购操作释放350亿资金，且有200亿资金到期，资金面整体收紧状况较周中有所缓解。从上周央行操作来看，共通过逆回购净投放700亿资金，且于上周三开展MLF操作释放2855亿资金以应对阶段性流动性收紧状况。但由于下周将有大量MLF到期，因此仍需关注短期资金面状况。从一季度社会融资规模创历史新高以及信贷规模大幅高于预期来看，整体流动性处于宽松状况，央行或将以稳定目前流动性为主，而年内预期降准降息次数将有所下降。离岸资金方面，随着在岸流动性相对缓解，离岸流动性压力也相对缓解。Shibor隔夜、1周、2周、1月和3月利率水平分别变化-0.4bp、-0.3bp、0.2bp、0.0bp和-0.07bp至1.995%、2.301%、2.743%、2.799%和2.848%。1天、7天、14天回购定盘利率分别变化-1bp、-3bp和-5bp至1.99%、2.41%和2.70%。上交所1天、2天、3天、4天和7天回购利率水平分别变化23.0bp、-258.0bp、-178.5bp、-71.5bp和-18.5bp至1.895%、0.275%、0.015%、0.485%和2.000%。Hibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月和1年利率水平分别变化-87.20bp、-28.55bp、-16.40bp、-6.10bp、-4.50bp、-2.80bp、-3.20bp和-1.76bp至1.630%、2.4245%、2.5985%、2.8385%、2.9315%、3.1685%、3.3355%和3.8024%。

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