新手开户学习：2014下半年展望

【房地产】侯丽科、李品科、温阳、梁荣：经济下台阶，政策露山水

地产股驱动因素主要有：外部因素如货币信贷政策、行业政策；内部因素如楼市量价等基本面因素；估值水平等。从货币信贷政策角度看：目前货币政策从去杠杆转向促平衡，长期看，资金价格处于下降通道；从行业政策趋势看：市场化调控大势所趋，房地产市场持续低迷，政策存在改善预期；从现行楼市基本面看：行业处于衰退前期，销量萎缩，价格调整信号出现，持续时间取决于货币政策和地方调控政策的微调；从板块估值水平：估值处于历史低点， 2014年PE主流公司7倍，RNAV折价42%；一线5.5倍，RNAV折价40%；二线7倍，RNAV折价45%；三线11倍，RNAV折价20%；地产+X 5倍，RNAV折价50%；商业地产PE 8倍，RNAV折价45%。所以我们认为下半年估值修复契机有望出现，具体取决于信贷和政策力度。

推荐组合：1）政策引导（区域经济振兴）：顺政治周期将催化结构性行情，看好京津冀区域和海西平潭，未来政策红利或不断兑现。①海西平潭“新秀”：推荐平潭发展。②京津冀一体化：推荐“产业地产平台”华夏幸福，荣盛发展以及华业地产。2）政策鼓励（优先股）：推荐保利地产、万科A（B转H事件性利好）。3）政策红利（国企改革）：“国企改革四小虎”，推荐：中华企业、深振业、北京城建；受益公司：格力地产。

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