因全球股市上涨以及投资者获利了结等因素影响，本周金价大幅波动。不过周四公布的3月会议纪要显示，美联储担忧全球经济面临相当大的下行风险，进一步削弱了4月加息的预期，国际金价回升至1230美元/盎司附近。

虽然避险情绪令黄金价格总体处于“小牛”行情氛围之中，但美联储加息话题不断。在经历一季度大幅上扬之后，目前金价回调幅度并不理想，短时黄金投资风险回报比率较高，我们对此维持中性判断。

美元指数短期受拖累

美联储4月7日公布的3月会议纪要显示，许多美联储官员认为全球经济及金融形势仍对美国经济前景构成显著下滑风险。几位委员则表示其他央行的行动降低了全球经济前景风险。不过，纪要基本上浇灭了4月加息预期，暗示美联储并不急于在4月会议上行动。

美联储对加息再三思量，使得美元受到拖累。美元指数周三尾盘跌0.18%，美元、日元周三触及17个月低点，这使得当周金价止跌企稳。希腊以及全球经济增速持续放缓，令欧元持续受压。美元指数构成中，欧元占比较大，若欧元表现更差，美元随时会“被提振”。当前金价处于高位调整期，黄金风险回报比率较高，因此不建议在当前价格重仓做多黄金。

实物需求状况或进一步改善

世界黄金协会4月6日表示，因投资者寻求保护其资产不受股市、债市大幅波动以及银行存款利率较低的影响，预计中国2016年的黄金投资需求将从去年的200吨左右增加到200吨至300吨区间，增加幅度料高达50%。

因为黄金价格高涨、农民收益下降、珠宝商的罢工拖低了需求，一季度印度需求大幅下降。随着国家层面的黄金珠宝贸易组织取消罢工，预计印度需求在接下来的婚礼旺季中有望改善。中印两个黄金消费大国需求维持强势，对于今年一季度开启的黄金“小牛”行情无疑具有锦上添花的作用。

截至本周二，S

DR黄金ETF持仓已经连续三个交易日流出，总持有量跌至815.43吨的两周低位。上周该黄金ETF的持有量减少了5.65吨，是今年以来第一次整周净流出。不过，周三晚间ETF又增持了4.17吨至819.60吨。黄金ETF作为能够反映市场情绪的重要指标，近日持仓增减变化反映出市场观点出现明显分歧，金价波动率或上升。另一方面，CFTC机构在3月连续增持净多头寸，反映出市场对于中长期金价的乐观情绪。

技术面上看，金价日线级别的回调仍在持续，但回调深度不足，下方支撑1170—1191美元/盎司区间。指标上，MACD绿色动能柱继续收缩，双线死叉开口有所收敛，KDJ指标振荡向上，整体风险暂偏中性。4小时级别上，指标暂未指明方向。若后市金价能够强势突破1245美元/盎司的通道上轨阻力，意味着金价此前调整已经到位。因此，建议投资者多看少动。

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