先河环保 (300137)——河北项目预中标表明空气监测持续景气 维持“买入”评级

 事 件：14 年 5 月 20 日，公司发布《河北省环境监测中心站全省第二期县级环境空气监测网建设预中标提示性公告》。该项目尚处公示期，合同签订具备不确定性。
 PM2.5 推动市场扩容，受益设备国产化公司大气监测龙头地位有望进一步巩固。根据公告，公司预中标河北省第二期县级环境空气监测网建设项目，中标金额 117,178,000 元，占公司 13 年主营业务收入的 35.14%。若该项目合同签订并顺利履行，有望对公司业绩形成明显拉动。
 重金属监测以及 VOC 治理市场 14 年下半年有望启动，公司布局领先有望明显受益。公司前期收购美国 CES 占据重金属监测制高点，该业务毛利率达到 80%以上，随国内重金属监测市场逐步启动，公司收入利润未来几年有望快速提升。一季度成立先河蓝宇并与解放军环境科学研究中心战略合作，布局工业废气治
理，市场订单下半年有望释放。
 投资估值与评级：不考虑外延式扩张，我们维持 14-16 年公司盈利预测分别为 0.54、0.76 和 0.96 元/股，对应 14 年 PE 37 倍。我们一再提示，监测市场扩容和国产化率推进带来公司较大的业绩增长弹性。本次预中标河北空气监
测网建设项目说明我们的逻辑得到验证。公司作为大气监测设备龙头，通过收购美国 CES 占据重金属监测制高点，后与军方合作进入 VOC 治理领域，随 14年下半年相关市场启动，公司盈利能力和业绩增速有望快速提升。公司始终把收购兼并作为业务转型发展的重点工作，有望成为业绩超预期的重要因素，维持“买入”评级。

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