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                         华泰证券简介

华泰证券于1991年5月成立。2010年2月26日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市交易，股票代码601688。2015年6月1日，公司H股在香港联合交易所有限公司挂牌上市交易，股票代码6886。公司拥有中国规模最大的证券经纪业务及业内领先的互联网平台。2014年，公司股票基金交易市场份额位居中国证券业第一位。 截至2014年底，公司证券经纪业务账户数位居行业第一；融资融券余额规模位居行业第2，托管证券市值位居行业第3。

一、LOF基金的定义

深交所的交易所交易基金LOF（ListedOpen-EndedFund），

是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，是根据中国的证券登记、结算、交

易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具中国特色的ETF。

LOF也就是上市型开放式基金，发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎

回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。LOF提供的是一个交易平台，基金公

司可以基于这一平台进行封闭式基金转开放、开放式基金上市交易等等，但是不

具备指数期货的特性。 二、LOF基金的募集 　　LOF基金的募集分场内和场外两

部分。场外募集的基金分额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系

统；场内募集的基金分额登记在中国结算公司的证券登记结算系统。

二.如何参与基金的场内申购、赎回？

基金开放场内申购、赎回后，投资者可以在交易时间内通过有资格的深交所会

员单位（具体名单见基金管理人公告）证券营业部进行申购、赎回申报。申购以

金额申报，申报单位为一元人民币；赎回以份额申报，申报单位为单位基金份

额。申购、赎回申报的数额限定遵循所申报基金的招募说明书的规定。申购、赎

回价格以受理申请当日收市后计算的基金份额净值为基准进行计算。

三.LOF基金如何套利

目前LOF的套利是不能即时完成的。 在金融市场上，时间越长，价格变动的风险

也越大。 如果套利只能当天完成，那么投资者赎回LOF的价格须按照当天LOF的

单位净值结算，与投资者二级市场买入LOF时刻的预期可能存在差异，此时，投

资者就必须承担风险。 　　深交所公布的LOF规则中第十四条规定：“登记在证

券登记结算系统中的基金份额只能在本所交易，不能直接申请赎回；登记在注册

登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在本所交易。” 因此LOF份额不

能在一、二级市场之间迅速转换，而必须进行转托管。按照深交所的规则，转托

管的时间为两个交易日。也就是说，目前的LOF套利全过程的完成需要三个交易

日。如果基金单位净值在两个交易日内大幅下跌，则投资者买入LOF后，在第三

个交易日赎回时，可能LOF的单位净值已经跌破其买入价格，投资者不但没有获

利，反而承担了损失。 　　此外，按照现在开放式基金的做法，申请赎回的资

金必须在三天后才能到账，加上转托管的两个交易日（如果遇上周末，可能是四

天），资金占用也增加了投资者的成本。 折中的套利方案： 　 首先，在注册

登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF。如果发现LOF基金二级市场

折价，就在二级市场买入一定量的LOF当天在一级市场赎回同等数量的LOF。 如

果发现LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF当天在一级市场申

购同等数量的LOF。 这样在操作上避开了转托管需要两个交易日的限制，实现了

套利。但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基

金期间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线

持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“短线”。　　 综合以上的分

析，我们可以知道，如果投资人预期市场不会出现大幅波动的极端情况，对LOF

基金持仓股票比较了解，在LOF基金一级、二级市场的价格差距超过一定限度

时，投资者就会有套利的机会。这样的一个机制，也就保证了LOF交易价格与基

金单位净值不会像封闭式基金那样产生较大的折价。但严格地讲，目前的

LOF“套利”是有成本的。　

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