卓创资讯

春节归来后，伴随国际油价持续震荡上行，原料市场跟随保持涨势，工程塑料各产品成本支撑强劲。加之下游用户陆续归市，需求缓慢复苏，工程塑料各产品集体发力，迎来一轮上涨行情。然而各产品盈利能力仍不乐观，当前仅PC盈利独领风骚，吨盈利能力在3000元以上。

　　PC与各工程塑料毛利对比分析

表1 工程塑料各品种春节前后价格对比

单位：元/吨

　　由表1可看出，在卓创监测的5各产品中，仅PC和PA6价格较春节前上涨，其余三个产品价格均下跌。春节后在油价持续上涨支撑下，原料价格跟随持续上行，部分工程塑料产品出现反弹行情。但由于需求端低迷态势难改，市场缺乏持续反弹支撑，大部分产品看价格较节前仍小幅下跌。而PC在部分厂家3月份装置检修利好支撑下，市场供应延续偏紧局面，PC价格持续上涨。截至3月4日收盘，华东地区PC1100收盘价17400元/吨，较春节前涨750元，涨幅达4.5%。

图1

　　由图1可看出，2015年以来，卓创资讯监测的五大工程塑料中仅PC和PMMA市场盈利能力尚可。据卓创测算，2015年至今，PC平均盈利2872元/吨，经过春节后一波上涨行情之后，截至3月4日，PC厂家盈利水平一度超过3700元/吨。PMMA厂家平均盈利在1773元/吨，春节后盈利降至1000元/吨以下。其余三类产品处PA6平均盈利87元/吨之外，年均盈利均处亏损状态。春节后，仅PC在原料市场持续上涨背景下，涨幅远远超过原料成本涨幅，盈利能力再度提升。

　　PC与上游双酚A价格对比

图2

　　双酚A作为PC的主要原料，其价格走势与PC厂商的利润休戚相关。2015年中国双酚A产能集中释放，国产供应量大增，而作为国产料的主要消耗下游环氧树脂，受终端需求低迷制约，对双酚A的消费量增长十分有限。供需矛盾突出，国内双酚A市场价格大幅下行，全年基本在6600-11000元/吨区间震荡。中国作为亚洲双酚A的主要消耗市场，国内双酚A的价格走势严重影响外盘。2015年，受中国低迷双酚A市场拖累，外盘市场亦整体维持低位震荡格局。

　　2015年PC市场受部分装置故障及人为炒作等因素的影响，上半年整体维持震荡上行格局，尤其是3月份以后，内外盘持续大幅拉涨，创多年历史新高，尽管5月中旬以来开始步入下跌通道，但相对跌幅有限：截至9月底收盘，华东注塑级低端主流商谈15600-16000元/吨，中高端参考商谈16400-17200元/吨，较5月15日下跌2400-3100元/吨，跌幅12.77%-16.58%，远低于本阶段双酚A超过33%的跌幅。4季度，受到装置及汇率等因素的影响，另外下游刚需稳健，PC内外盘市场逐步触底反弹，截至12月底，华东注塑级低端收盘 16000-16600元/吨，中高端收盘16200-17300元/吨，较9月底上涨100-600元/吨，涨幅0.58%-3.75%。而双酚A市场继续维持探底整理格局，华东主流商谈在6600-7000元/吨，PC厂商面利润空间逐步扩大。2015年，国内外PC生产企业盈利状况良好，全年平均毛利空间在2758.79元/吨。

　　2016年元旦至2月底，双酚A市场供需矛盾下，华东主流价格维持在6900-7200元/吨。尽管3月份以来，成本压力及供应偏紧支撑下，双酚A生产商推涨意向不断增浓，内外盘联袂挺涨，但受制于下游环氧树脂需求缓慢恢复，市场涨速相对缓慢，截至目前，华东市场主流商谈在7500-7600元/吨，较12月底涨幅仅为8.63%。而PC市场来看，3-5月份国内外生产装置集中检修，货紧支撑下内外盘联袂挺涨，截至目前，华东注塑级低端收盘17300-17500元/吨，中高端报17300-18200，较12月底上涨900-1200元/吨，涨幅5.20%-9.16%，PC与双酚A的价格差仍无明显缩小迹象。

　　PC厂家检修开工情况

表2　国内外检修PC生产企业统计表

单位：万吨/年

　　由表2可看出，国内上海菱优和中石化三菱将陆续进入检修期，而国外SABIC中东、乐天化学也已经进入或即将进入检修期，市场货源供应偏紧局面或将延续。且三四月份为PC市场传统需求旺季，供需面利好仍存。虽科思创新增10万吨新装置已处调试阶段，但正式投产尚需数月，短期对市场影响有限。当前我国PC装置正式投产总产能67.5万吨，即将检修厂家产能16万吨，占我国总产能23.7%，而国外检修PC厂商也在我国进口料中占有重要地位，对供需面利好形成强劲支撑。卓创看来，在装置检修利好下，供需仍是PC价格上行的主要动力，预计短期内PC价格将持续上涨可能性较大。

　　PC市场后市盈利分析

　　原料面来看，3月份双酚A下游市场需求较2月份将明显提升，而近期纯苯、苯酚价格相对坚挺，双酚A内外盘厂商成本压力仍存，生产商挺价预期仍在。而进口市场，货源相对集中，加之节后双酚A成本震荡走高，人民币汇率贬值等因素，外盘居高难下，对现货进口市场亦形成一定支撑。国内生产企业方面，目前开工负荷暂不多不明显，其3月份产销将直接影响市场方向，预计市场温和上扬概率较大；

　　PC市场来看，供需面利好支撑下，生产企业及中间商挺涨意向仍偏浓；另外近期大宗商品市场整体气氛好转，原料市场上涨预期带动下，亦将推动PC市场继续上涨。卓创预计，3月份PC市场平均上涨空间将超过500元/吨，生产企业毛利空间仍可维持3500元/吨上下，在工程塑料市场继续“笑傲江湖”！

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