经济延续疲弱格局

——2013 年 6 月制造业 PMI 指数短评

2013 年 6 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，比上月回落 0.7个百分点。

2013 年 6 月，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数全部回落。分企业规模看，大型企业 PMI 为 50.4%，比上月回落 0.7 个百分点；中型企业 PMI 为 49.8%，比上月下降 1.6 个百分点；小型企业 PMI 为 48.9%，比上月回升 1.6 个百分点。

评论：

6 月 PMI 为 50.1%，比上月回落 0.7 个百分点，回落的幅度略小于历史平均水平，从具体年份看，当前的 PMI 处于历史同期的最低水平，同时环比回落幅度大于 2009 年和 2012 年同期，与 2006 年同期持平，好于 2005、2007、2008、2010 和 2011 年同期。当前经济仍延续疲弱的格局，中小企业压力大。

生产扩张幅度偏弱。生产量指数为 52%，虽然仍处于警戒线水平之上，但是处于历史同期以来的最低水平，表明当前扩张力度偏弱。生产量指数比上月回落1.3 个百分点，属正常的季节性回落。当前生产整体稳中偏弱。

需求偏弱，出口承压。新订单指数为 50.4%，比上月回落 1.4 个百分点，而2005-2012年同期平均回落2.1个百分点。新出口订单和积压订单分别为47.7%和 42.9%，相比上月，分别回落 1.7 和 2 个百分点，分别连续 3.个月和 15 个月低于 50%以下，表明未来需求，尤其是海外需求仍存压力，出口预计将继续承压。

6 月原材料库存指数为 47.4%，比上月小幅回落 0.2 个百分点，连续 5 个月低于 50%的警戒线水平。原材料库存仍处于减少的格局，在需求相对疲弱的背景下，企业主动购买原材料备货的动力不足。

从业人员指数为 48.7%，比上月回落 0.1 个百分点，连续 13 个月低于 50%的临界值，虽然生产量指数仍在 50%以上，但是就业指数仍呈现收缩状态，就业市场承压，但当前从业人员指数高于 2008 年次贷危机时，显示当前就业有压力，但好于当时。

6 月采购指数为 49.5%，比上月回落 2 个百分点，回落幅度大于历史均值 1.9个百分点的水平。6 月产成品库存指数为 48.2%，比上月回落 0.2 个百分点，而 2005 年至今，除了 2009 年之外，其余年份的 6 月份产成品库存均环比回升。当前受到需求疲弱的影响，企业采购意愿下降，产成品库存在尚未进入加库存阶段再次呈现去库存的特征，这将进一步拖累经济下行。

6 月购进价格指数为 44.6%，环比小幅回落 0.5 个百分点，需求和生产疲弱，带动原材料和产品出厂价格均呈现下降走势。从 5 月工业企业利润数据看，成本的下降幅度大于出厂价格的下降幅度，反而带来了毛利率的小幅改善，对利润形成支撑。

PMI 作为领先指数 ，显示当前经济仍延续疲弱格局。下半年经济增长有压力，一方面房地产销售下滑带动房地产投资面临下降压力；另一方面，出口订单指数疲弱，海外需求未见明显好转，下半年出口承压。但是目前尚看不到经济跌破 7%的可能。