2016年海外市场展望:分化与博弈的一年
   回顾2015年,分化可以说是全球市场的关键词。货币政策方面,美联储时隔近10年来重启加息周期,而欧洲央行则推出QE政策并实行负利率,中国央行持续降息降准;汇率市场上,美元持续走强,人民币被动升值,而其他国家货币大多贬值;资产价格方面,大宗商品疲软,各国市场波动率显着上升。展望16年,国际市场仍旧充满不确定性。并不确定的美元加息进程、其它主要国家的货币政策、加息周期下新兴市场的压力、人民币的国际化进程等等一系列事件都会给国际金融市场带来变数。我们认为,有以下三条主线值得重点关注:分化的全球货币政策、国际汇率博弈、放缓的经济增长与国际政治。
   分化的全球货币政策
   美联储在时隔十年之后重新启动加息周期,但是我们认为,本轮的加息周期将是渐进而温和的,加息的节奏将会明显慢于之前的历次加息周期,不排除2016年只会有一两次加息进程。除就业与通胀之外,美元走强促使美国贸易逆差加大、利率敏感项在经济增长中贡献了重要力量、收入增速尚不及预期都可能成为制约加息的关键因素。在美联储开启加息周期的同时,世界其他主要央行(欧洲、日本、中国)却仍处于货币宽松的进程中,这将一定程度上对冲美联储加息的冲击。
   国际汇率博弈
   2016年,在各国利率都已经相当低的情况下,汇率将成为央行货币政策的主要体现,将是国际市场核心热点。发达国家应关注货币政策与基本面带来的汇率变动,而新兴市场应主要关注加息周期下可能遭遇贬值冲击影响。
   放缓的经济增长与国际政治
   如果说2015年货币政策与资金流向是主导市场的核心变量的话,那么16年随着美联储加息尘埃落定,市场有望回归经济增长与基本面因素。此外,地缘政治也值得市场关注,11月美国大选可能会带来美国国内的政策转向,而中东地区的持续动荡也可能产生地缘冲突与黑天鹅事件,朝鲜核弹问题持续发酵以及台湾局势的不明确性也可能带来新的不稳定因素。
   主要市场展望
   对于新兴国家市场,我们相对看好印度的改革带来的投资机会,以及大规模资金流出之后,预期修正带来的机会,但是应回避依赖大宗商品出口以及外债占比较高的新兴经济体。对于港股市场,我们认为虽然宏观经济形势并不是特别乐观,但港股的低估值还是有一定的吸引力,此外还可能会受益于大陆资本项目的逐步放开。行业方面,我们看好服务类消费、新能源、医药和TMT行业。
   港股消费品重点推荐智美体育(01661.HK)、彩生活(1778.HK)、海昌海洋公园(2255.HK),关注维他奶国际(0345.HK)、枫叶教育(1317.HK)、中奥到家(1538.HK);新能源重点推荐龙源电力(0916.HK)、华能新能源(0958.HK)、金风科技(2208.HK)、中国高速传动(0658.HK)、保利协鑫能源(3800.HK)、卡姆丹克太阳能(0712.HK)、博耳电力(1685.HK)、江南集团(1366.HK)、天能动力(0819.HK)和超威动力(0951.HK);医药重点推荐康宁医院(2120.HK)、先健科技(1302.HK)、普华和顺(1358.HK)、三生制药(1530.HK)、绿叶制药(2186.HK)、关注积极凤凰医疗(1515.HK)、和美医疗(1509.HK)、国药控股(1099.HK)和华熙生物科技(0963.HK);TMT重点推荐中软国际(0354.HK)、中国民航信息网络(0696.HK)、金蝶软件(0268.HK)、神州数码(0861.HK)、金山软件(3888.HK)、联众(6899.HK)。
   风险提示:美联储加息超预期,人民币加速贬值,主要国家经济增长不及预期。

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