第一部分 行情回顾 —— 连续拉升5浪，仍然坚挺

自十一月下旬开始了反弹之旅。主力合约L1605自最低位6755元/吨开始走出了一个五浪的上涨，最高达到8500元/吨。涨幅25.8%。拉升较为急进，回调较小，逼空式前进。期价已经完全回到去年8至10月的平台震荡区间。

同时期的PP期货走势较为平缓，在底部震荡走强，最高位比最低位超出16.5%。

而同时期(塑料期货11月底拉升以来)的布伦特原油走势则截然相反，最大跌幅高达30%，截至上周五收盘的跌幅也高达14%。

原料价格大跌而成品相对坚挺，表明石化厂的利润持续扩大，出现此种情况，主要是由于在需求没有剧烈变化的情况下，塑料供应的弹性较小，大型生产线的投产并非可以一蹴而就。

近期市场炒作阶段性供应不足。

第二部分 基本面分析 —— 需求与供应

需求方面： ——无亮点，维持刚需

宏观：

发改委在2016年的展望中提到，2016年房地产投资可能降至零增长，制造业投资增速可能下降1.5个百分点，基础设施投资增长可能回落2个百分点。总体来看，明年经济仍面临较大的下行压力，经济增长速度有可能进一步回落。

中央经济工作会议认为，明年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。

在这种大环境之下，预料塑料终端需求将无太大起色。

塑料行业层面：预料塑料的总体需求以平稳为主调。临近春节厂家逐步离场，实货需求仍然清淡，下游近几个月一直维持刚需状态。中国经济数据持续低迷，LLDPE需求难见起色。

在贸易商层面，由于塑料大幅强于原油，中下游在上涨时维持刚需的心态，下跌时也不买跌，市场压抑的需求或逐渐释放，对市场构成支撑。

供应方面：——库存低，产能释放需时

上游： 伊朗制裁解除在即，美国解除了石油出口禁令，油市本已供应过剩的局面将加剧。此外，俄罗斯能源部长Novak在1月14日表示俄罗斯油企计划维持产量不变，2016年俄罗斯将小幅增加原油出口，市场此前对俄罗斯减产的预期恐“化为泡影”。

近日原油短线反弹，已至压力位37-40美元一线，恐面临较大压力。原油基本面和中期技术面仍然持续偏空。

PE装置方面，因春节因素，检修增加，市场炒作阶段性供应不足。远月较弱，因中长期来看煤化工的冲击不可避免，将逐步取得市场份额，令市场格局发生变化。2015年年底，国内PE总产能大致在1539万吨，2016年预计有199万吨新产能投产，产能增速达到12.93%

库存方面，春节前去库存政策影响，目前石化库存大幅降至56万吨，处于近年来的低位。石化年底去库存，库存量处于近年低位，对价格构成一定支撑。

第三部分 后市展望及操作建议

尽管原油大跌，塑料生产企业利润高企，下游需求低迷，但在阶段性产能不足的、库存低位的情况之下，塑料已经走出了5浪拉升。会看去年1至4月，塑料更是拉升了7浪之后才见顶回调。因此塑料当前继续保持强势的可能性仍然较大，但建议不要追多。利润高企引起的产能释放和进口增加因素料逐步发酵，耐心等待沽空时机为宜。

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