期货开户，期货开户，期货开户与波幅剧烈的股市和汇市相比，昨日国债期货市场平稳运行，其中五年期国债期货主力合约减仓上行，收涨0.02元或0.02%，十年期国债期货主力合约则增仓持稳，仅微涨0.005元。市场人士指出，从多空角度而言，目前影响债券市场的核心因素较为均衡，一方面，经济尚未起色、股市下跌风险偏好下降、一季度机构配置需求旺盛仍支撑债市；另一方面，汇率波动、资本外流、降准预期落空背景下已经很低的收益率面临再调整压力，资金利率对债市的约束也进一步增强。短期来看，若没有新的利多因素刺激，收益率继续下行空间有限，预计期债也将持续窄幅震荡。

　　期债走势平稳

　　1月11日，A股和人民币汇率市场波澜再起，债券市场显得“风景独好”，周一现券继续向暖的同时，期债主力合约亦稳中偏升。

　　截至昨日收盘，5年期国债期货主力合约TF1603报100.79元，涨0.02元或0.02%，成交21535手。此外，TF1606合约报100.655元，跌0.03元或0.03%，成交496手；TF1609合约报100.615元，跌0.01元或0.01%，成交65手。10年期国债期货主力合约T1603报100.23元，涨0.005元或0%，成交22898手。此外，T1606合约报100.035元，跌0.02元或0.02%，成交575手；T1609合约报100.025元，涨0.055元或0.06%，成交15手。

　　现券市场上，昨日利率债收益率整体下行，国债曲线整体下行1-4BP。截至日终，除个别期限外，国开行曲线整体下行1-3BP，政策性银行曲线（农发行和进出口行）整体下行1-4BP。市场人士指出，昨日流动性整体供需平衡，现券市场早盘一开盘收益率小幅反弹，随后买盘需求旺盛，带动收益率下行。目前机构对货币政策宽松预期仍在，短期仍需关注汇率带来的影响以及央行公开市场态度。

　　短期上下两难

　　展望后市，市场主流观点分析认为，目前债券市场多空因素较为均衡，债券市场也将继续窄幅波动，利率向上和向下的空间都不大。利多方面，中国经济增长未见起色，资金面短期无忧，而缺资产持续，避险情绪升温，债市避风港价值凸显；利空方面，近期人民币汇率波动剧烈，资本外流或加速，而降准预期频频落空，加之目前收益率已经处于绝对低位，向下继续突破难度较大。

　　基本面上，国家统计局最新发布的2015年12月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.5%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.6%，同比下降5.9%。华创证券认为，CPI和PPI或将继续回升，其中1月份CPI估计回升到2%，PPI则有望大幅收缩到-5%左右。而且在供给端改革的预期和逐步实施下，需要关注PPI可能更快的反弹。

　　资金面上，上周受人民币贬值加速、A股多次触发熔断等影响，金融市场颇为动荡，但随着央行公开市场大规模净投放对冲资金外流，市场情绪得以恢复，资金利率在冲过年末时点后也在上周开始稳步下行，资金面宽松得以维持。

　　光大证券(601788,股吧)指出，前期央行对大幅放松相对谨慎的主要原因来自政府最近大力推行“供给侧改革”，大规模的放水会妨碍市场的有效出清。但是如果未来汇率不能企稳，外汇储备继续大幅减少，同时临近春节资金需求加大等，春节前仍有降准的可能性。同时央行会通过疏通利率传导机制和货币政策的深化定向化，更加重视对经济结构性调整和改革的支持。

　　兴业证券(601377,股吧)进一步指出，钱多、配置需求旺盛，股市下跌风险偏好下降，以及宽松预期的增强推动了债券收益率的回落。然而，在债券收益率继续下降到新低附近以后，资金利率对债市的约束也进一步增强。“总体来看，债市方向仍然是牛市，但短期节奏可能未必很快，还需要关注供给和基本面的因素。未来利率要快速下降需要货币政策主动放松的配合，建议投资者继续观察等待。”

　　具体到市场策略，华创证券建议，交易机构可以继续等待波段操作的机会；而尽管目前配置机构的需求较大，但是一季度可能是全年利率的低点，供给后期会逐步回升，所以一季度反而并不是最好的配置时点，建议配置机构可以放缓配置的速度。

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