期权里最容易被忽略的一件事：买方和卖方不是同一个游戏。两者都叫「做期权」，但盈亏结构、风险来源、时间对你的作用，全都相反。

先说买方。买方付权利金，买到的是「按约定价格买卖标的」的权利，不是义务。最大亏损就是付出的权利金，看起来风险有限。代价是时间价值每天都在流失，标的不动，权利金也会慢慢变少。买方赚的是方向判断正确加上波动放大，输的是时间。

再说卖方。卖方收权利金，承担的是被行权时履约的义务。最大收益就是收到的权利金，亏损理论上没有上限（卖出看涨时标的可以无限上涨，卖出看跌时标的可以跌到很低）。卖方的胜率高，因为大部分期权到期作废，但一次极端的行情可以把几个月的权利金全部吐回去。

三个实际差异。

第一，时间站在谁那边。时间是买方的敌人、卖方的朋友。所以买方要快，卖方要熬。

第二，对波动的敏感度。波动率上升，期权价格上升，买方受益、卖方受损；波动率下降则相反。很多人只看方向，忽略了波动率这一层。

第三，保证金与强平。卖方要交保证金，行情不利时会被要求追加，追加不上就强平。买方没有这个问题，最坏就是权利金归零。

判断标准：在开仓之前先问自己一句，这笔交易我赚的是方向、是时间、还是波动；答不上来，就别下单。

另外，买方和卖方的心态完全不同：买方要接受大部分交易会归零，靠少数几笔大的覆盖；卖方要接受大部分时间在赚小钱，偶尔一次大的把利润吐回去。两种心态都要提前想清楚，别在持仓时才纠结。弄清楚自己适合哪一边，比研究哪个合约更赚钱重要，因为不适合的那一边，赚了也拿不住。

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