生意社11月13日讯

　　据生意社商品行情分析系统显示，本周(11月6日-11月13日)本周矿价走势的核心变化在于供应端叙事的切换。截至11月13日，生意社铁矿石(澳)基准价为657.44元/吨，较周初的672.33元/吨下降2.21%，日跌幅1.12%，处于一年期低位区间，距年内最低值651.89元/吨仅高出5.44元/吨。生意社趋势信号显示当前为“温和回调”(偏空性质)，价格处于1年周期第1档低位，下跌空间有限但回调尚未结束。

　　预测下周矿价趋势：

　　库存方面，截至11月6日，全国45个港口进口铁矿库存为16704.4万吨，环比增加237.33万吨；日均疏港量为309.2万吨，周环比增加0.05万吨；钢厂进口铁矿石库存量为8561.48万吨，环比减少40.1万吨；在港船舶数124条，周环比增加9条。本周铁矿港口库存情况如上图；库存端的累积方向明确且斜率在强化，港口库存连续累积，同比增量近1900万吨，绝对水平处于历史同期高位。更值得警惕的是疏港量的表现。47港日均疏港量319.52万吨，环比下降1.63万吨；45港疏港量309.74万吨，仅微增0.54万吨，整体维持在低位水平。到港放量与疏港乏力并存，港口累库的斜率在短期内难以逆转。市场此前反复博弈的冬储补库预期，在当前钢厂利润和现金流条件下，更可能以刚需式的随用随采形式出现，而非集中放量的主动补库。冬储作为远期预期，难以在累库加速的现实面前形成持续的多头驱动。

　　供应方面，截至11月9日，本周全球铁矿石发运总量2991.2万吨，环比减少556.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2405.6万吨，环比减少384.4万吨。澳洲发运量1637.1万吨，环比减少284.5万吨，其中澳洲发往中国的量1311.4万吨，环比减少334.7万吨。巴西发运量768.6万吨，环比减少99.9万吨。供应端是本周最明确的利空变化，前期积压的到港量集中释放。发运和到港的同步放量意味着，此前一度支撑盘面的“阶段性供给收缩”逻辑已基本瓦解，短期供给端对价格的压制重新显性化。西芒杜项目的增量仍在持续爬坡，非主流矿源的补充效应未见减弱。在主流矿山发运恢复、非主流增量兑现的双重作用下，供应端整体宽松格局短期内难以逆转。后续需关注到港在集中兑现后是否出现节奏性回落，但在当前发运水平下，供应压力难以实质性缓解。

　　需求方面，截至11月13日，钢厂高炉开工率79.71%，周环比持平；高炉炼铁产能利用率86.48%，周环比下降0.14%；钢厂盈利率11.26%，环比持平；日均铁水产量230.32万吨，环比减少0.37万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.18万吨，环比减少1.66万吨。需求端延续下行方向，约束来自利润和政策的双重挤压。铁水产量在230万吨附近缓慢下移，尚未出现企稳信号。钢厂盈利状况毫无改善。247家钢厂盈利率停留在11.26%的极低水平，环比持平，同比减少27.70个百分点，近九成样本钢厂处于亏损或微利状态。在这一利润水平下，钢厂主动复产的动力严重缺失。政策端的压制正在加码。邯郸“18+5”秋冬季管控已经落地，首批5座高炉焖炉，日减铁水约7000吨。若空气质量在11月15日前未退出“后十”，管控存在进一步升级的可能。秋冬季限产的城市范围和执行力度是下周需求端的关键变量，若管控扩大，铁水产量可能加速下行，对矿价形成额外压力。

　　废钢方面，本周(11月6日-11月13日)，国内废钢市场整体呈现偏弱下行走势。下周废钢市场将处于“钢厂压价主导、需求淡季收缩、供应季节性收紧”的弱平衡格局之中。沙钢三连降的传导效应仍在延续，焦炭提降强化铁水替代逻辑，成材淡季需求难以提供向上驱动；但气温下降带来的毛料产出减量、基地低库存运行以及市场看稳情绪的巩固，共同构筑了价格的底部韧性。预计下周废钢价格延续弱势窄幅震荡，重心以小幅下探、低位磨底为主，深跌空间有限。需重点关注焦炭第三轮提降落地后焦企开工变化、成材成交能否出现边际改善，以及钢厂冬储补库意愿是否在11月下旬逐步释放。若成材端出现企稳信号，废钢有望逐步筑底；若钢厂到货再度放量，则不排除局部仍有补跌压力。

　　综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石市场将处于“供应恢复确认、需求收缩延续、库存累积加速”的偏空格局之中。发运和到港的同步放量使供给端压力从预期变为现实，铁水在利润亏损和秋冬季管控下缺乏向上弹性，港口库存的绝对高位和累积斜率共同压制反弹高度。预计下周矿价延续震荡偏弱运行，运行区间参考640-675元/吨，反弹高度受制于供应放量，下行空间受低估值和冬储预期约束但托底力度有限。需重点关注邯郸管控是否升级、铁水能否守住230万吨一线，以及冬储补库能否在11月下旬从情绪博弈转化为实际的疏港放量。若上述变量均未出现积极变化，矿价存在进一步测试年内低点651.89元/吨的可能。

　　通过生意社商品行情分析系统，可以通过两个维度来分析铁矿价格未来走势：

　　一、10日均线(铁矿石(澳)现货)已重回20日均线下方，说明铁矿石(澳)重新转入下跌行情，本周初均差一度正向扩大、随后连续收窄转负，两条均线交叉趋稳的反弹迹象被打破，均线系统由偏多转为偏空排列。

　　二、结合五档位置来看，中长期均线(60/90/1年)：现在铁矿石(澳)价格处于中低位/中低位/低位，说明价格处于年内较低位置，继续下行空间不大，但低位仅提供抗跌属性，不构成上行驱动。

　　综上所述，生意社11月13日趋势信号判定为“温和回调(偏空)”，三个均差较前一日变化方向不完全一致，属于震荡偏空格局。

　　从位置空间看，60日、3个月周期价格处于中低位，1年周期处于第1档(低位)，下跌空间有限，但反弹驱动不足，短期以低位磨底为主。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。