据卓创资讯，国内PVC开工负荷继续走低，本期PVC粉开工率59.11%，环比下降0.86个百分点，仍处在低位。结构上出现明显分化：电石法开工68.90%，环比回升0.86个百分点；乙烯法开工37.19%，环比大幅回落4.72个百分点，本期开工下滑完全由乙烯法降负带动。下周仍有三套装置计划检修，但整体检修损失量有望环比减少，供应端的支撑力度将边际走弱。库存端，PVC社会库存延续去化。截至11月12日，华东样本库存75.64万吨，环比-3.89%、同比-14.95%；华南库存1.63万吨，环比小幅抬升10.14%、同比大幅下降64.49%。两地合计总库存77.27万吨，环比-3.63%、同比-17.38%。在到货不多的背景下，价格回落带动阶段性补库，加速库存消化。不过去库更多是跌价驱动的被动采购，终端真实需求偏弱。传统旺季逐步收尾，内需恢复乏力。核心下游管材开工约34%、型材开工约39.57%，均处于同期偏低水平。地产端施工、竣工修复不及预期，终端订单不足，下游企业对高价原料抵触情绪明显，仅维持刚需采购。近期地产托底与环保限产形成情绪支撑，但政策从出台到终端需求传导存在时滞，实际效果仍待验证。短期供给偏紧、低库存对价格有一定支撑，但核心矛盾仍在地产端需求，上方空间受限。

综合来看，当前价格处于行业成本中枢附近，整体资金呈现高抛低吸的区间博弈特征，盘面趋势性不强。短期PVC在持续去库、低开工的支撑下下方空间有限，但进入需求淡季，下游仅刚需随采，叠加下周供应边际修复、外需分化，上方反弹空间受限，以震荡博弈为主。中期行情能否走强，核心在于地产竣工端、下游补库以及海外订单是否出现实质回暖；欧洲产能出清属于长期利好，短期拉动偏弱。若无需求拐点，中期难走出趋势性上涨。V2701合约核心运行区间4750-5350元/吨。